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  3. 甲公司是国内一家钢铁生产企业，近年为了摆脱“一钢独大”的状态，开始实施“多元化发

甲公司是国内一家钢铁生产企业，近年为了摆脱“一钢独大”的状态，开始实施“多元化发

tikufree2020-05-20  53
问题 甲公司是国内一家钢铁生产企业，近年为了摆脱“一钢独大”的状态，开始实施“多元化发展”战略，为此甲公司开展了一系列并购活动。并购目标对象A公司是一家铁矿石勘探、开采企业，目前公司掌控的资源量近10亿吨。甲公司聘请资产评估机构对A公司进行估值，资产评估机构对A公司的财务预测数据如下：A公司2013年自由现金流量为2000万元，预计未来三年内每年均增长10%，以后进入稳定增长期，固定增长率为5%。甲公司并购A公司后新公司价值为75000万元，甲公司价值为42000万元，A公司要求的股权转让价格为22000万，产生并购费用500万元。公司的加权平均资本成本率15%。已知：（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561，（P/F，15%，3）＝0.6575
选项 要求：1.按照并购双方行业相关性划分，判断甲公司并购A公司的并购类型，并简要说明理由。2.根据资料，计算A公司2014年至2016年的自由现金流量。3.根据资料，计算A公司预测期末的价值和整体价值。4.根据资料，计算甲公司并购A公司的并购净收益，并从财务角度分析该项并购的可行性。
答案
解析1.从并购双方行业相关性划分，甲公司并购A公司属于纵向并购。（1分）理由：A公司属于甲公司的上游企业，纵向并购是与企业的供应商或客户的合并。（1分）2.2014年自由现金流量＝2000×（1＋10%）＝2200（万元）（0.5分）2015年自由现金流量＝2200×（1＋10%）＝2420（万元）（0.5分）2016年自由现金流量＝2420×（1＋10%）＝2662（万元）（0.5分）3.A公司预测期末的价值＝2662×（1＋5%）/（15%－5%）＝27951（万元）（1分）A公司的企业价值＝2200×0.8696＋2420×0.7561＋2662×0.6575＋27951×0.6575＝23870.93（万元）（1.5分）2014年至2016年的自由现金流量分别为2200万元、2420万元、2662万元，以后增长率5%。4.并购收益＝75000－42000－23870.93＝9129.07（万元）（1分）并购溢价＝22000－23870.93＝－1870.93（万元）（1分）并购净收益＝9129.07－（－1870.93）－500＝10500（万元）（1分）由于并购净收益大于零，故应收购A公司。（1分）被并购对象A公司评估价值23870.93万元（已计算）。
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