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(2003年)A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税
(2003年)A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税
tikufree
2019-12-17
15
问题
(2003年)A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案: 方案1:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为400万元负债(利息率5%),20万股普通股。 方案2:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会发生变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。 方案3:更新设备并用股权筹资。更新设备后的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。 要求:(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。(2)计算三个方案下,每股收益为零的销售量。要求:(3)根据上述结果分析:哪个方案的总风险最大哪个方案的报酬最高如果公司销售量下降至3万件,第二和第三方案哪一个更好些请分别说明理由。
选项
答案
解析
方案1: 息税前利润=4.5×(240-200)-120=60(万元) 每股收益=(60-400×5%)×(1-25%)/20=1.5(元/股) 经营杠杆系数= 4.5×(240-200)/60=3 财务杠杆系数=60/(60-400×5%) =1.5 联合杠杆系数=3×1.5=4.5 方案2: 息税前利润=4.5×(240-180)-150=120(万元) 每股收益=(120-400×5%-600×6.25%)×(1-25%)/20 =2.34(元) 经营杠杆系数= 4.5×(240-180)/120=2.25 财务杠杆系数=120/ (120-400×5%-600×6.25%)=1.92 联合杠杆系数=2.25×1.92=4.32 方案3: 息税前利润=4.5×(240-180)-150=120(万元) 每股收益=(120-400×5%)×(1-25%)/(20+20)=1.875(元) 经营杠杆系数= 4.5×(240-180)/120=2.25 财务杠杆系数=120/(120-400×5%)=1.2 联合杠杆系数=2.25×1.2=2.7假设方案1的每股收益为零(即税前利润为零)的销量为A,则: A×(240-200)-120-400×5%=0 解得:A=3.5(万件) 假设方案2的每股收益为零(即税前利润为零)的销量为B,则: B×(240-180)-150-400×5%-600×6.25%=0 解得:B=3.46(万件) 假设方案3的每股收益为零(即税前利润为零)的销量为C,则: 销量为C时的税前利润等于0,即: C×(240-180)-150-400×5%=0 解得:C=2.83(万件)由于方案1的联合杠杆系数最大(4.5),方案1总风险最大;方案2的每股收益最大,即方案2报酬最大。 如果销售量下降到3万件,方案2的每股收益为负数(因为每股收益为零的销售量为3.46万件);但是方案3的每股收益则会大于零(因为每股收益为零的销售量为2.83万件),所以方案3更好。
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