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某企业目前已有1000万元长期资本,均为普通股,股价为10元/股。现企业希望再实
某企业目前已有1000万元长期资本,均为普通股,股价为10元/股。现企业希望再实
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2019-12-17
37
问题
某企业目前已有1000万元长期资本,均为普通股,股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择: 方案一:全部通过年利率为10%的长期债券融资; 方案二:全部是优先股股利为12%的优先股筹资; 方案三:全部依靠发行普通股股票筹资,按照目前的股价,需增发50万股新股。企业所得税税率为25%。 【要求】 (1)计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点。 (2)计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。 (3)假设企业预期的息前税前利润为210万元,若不考虑财务风险,该公司应当选择哪一种筹资方式? 【补充要求】 (4)若追加投资前公司的息税前利润为100万元,追加投资后预期的息前税前利润为210万元,计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。 (5)若追加投资前公司的息税前利润为100万元,如果新投资可提供30万元或200万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
选项
答案
解析
(1)方案一与方案三,即长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点,EPS1=EPS3:[img]/upload/tiku/69/6136547_1.png[/img] 解方程得方案一与方案三的每股收益无差别点所对应的EBIT=150(万元)。 (2)方案二与方案三,即优先股和普通股筹资的每股收益无差别点,EPS2=EPS3 [img]/upload/tiku/69/6136547_1_1.png[/img] 解方程得方案2与方案3的每股收益无差别点所对应的EBIT=240(万元)。
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