2. 财务会计
  3. {图}（2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，...

{图}（2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，...

admin2020-12-24  43
问题
{图}
（2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，市场风险溢价为5%，选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为0.78，以此作为计算C公司β系数的基础。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司的所得税税率为20%。
A公司并购C公司主要是想通过并购发挥协同效应，实现资源互补，提高企业的运营效率。
要求：
1.简述协同效应的类型，并分析A公司并购C公司获得了哪些协同效应。
2.计算C公司的股权资本成本。
3.计算C公司2010年12月31日的股权价值，分析A公司出价是否合理。
选项
答案
解析1.协同效应主要包括：经营协同、管理协同和财务协同。A公司并购C公司主要是通过并购发挥协同效应，实现资源互补，提高企业的运营效率，获得经营协同和管理协同。（1.5分） 2.β＝0.78[1＋（1－20%）1]＝1.4（1分） 股权资本成本=5%＋1.45%＝12%（1分） 3.预测期现金流量现值 ＝102.75（P/F，12%，1）＋118.47（P/F，12%，2）＋136.76（P/F，12%，3） ＝283.54（万元）（1.5分） 后续期现金流量终值 ＝136.76（1＋5%）/（12%－5%）＝2051.4（万元）（1分） 后续期现金流量现值 ＝2051.4（P/F，12%，3）＝1460.19（万元）（1分） 股权价值＝283.54＋1460.19＝1743.73（万元）（1分） A公司的出价是1800万元，大于C公司的股权价值1743.73万元。该出价对于C公司来说是合理的，对于A公司来说出价偏高。（2分）
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