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{图}(2)C公司2010年负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准,计算出无风险报酬率为5%,...
{图}(2)C公司2010年负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准,计算出无风险报酬率为5%,...
admin
2020-12-24
32
问题
{图}
(2)C公司2010年负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准,计算出无风险报酬率为5%,市场风险溢价为5%,选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数,其平均值为0.78,以此作为计算C公司β系数的基础。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司的所得税税率为20%。
A公司并购C公司主要是想通过并购发挥协同效应,实现资源互补,提高企业的运营效率。
要求:
1.简述协同效应的类型,并分析A公司并购C公司获得了哪些协同效应。
2.计算C公司的股权资本成本。
3.计算C公司2010年12月31日的股权价值,分析A公司出价是否合理。
选项
答案
解析
1.协同效应主要包括:经营协同、管理协同和财务协同。A公司并购C公司主要是通过并购发挥协同效应,实现资源互补,提高企业的运营效率,获得经营协同和管理协同。(1.5分) 2.β=0.78[1+(1-20%)1]=1.4(1分) 股权资本成本=5%+1.45%=12%(1分) 3.预测期现金流量现值 =102.75(P/F,12%,1)+118.47(P/F,12%,2)+136.76(P/F,12%,3) =283.54(万元)(1.5分) 后续期现金流量终值 =136.76(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(万元)(1分) 后续期现金流量现值 =2051.4(P/F,12%,3)=1460.19(万元)(1分) 股权价值=283.54+1460.19=1743.73(万元)(1分) A公司的出价是1800万元,大于C公司的股权价值1743.73万元。该出价对于C公司来说是合理的,对于A公司来说出价偏高。(2分)
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