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G公司是一家生产企业,2018年度的资产负债表和利润表如下所示:,G公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2019年年初的每股价格为40元。货...
G公司是一家生产企业,2018年度的资产负债表和利润表如下所示:,G公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2019年年初的每股价格为40元。货...
admin
2020-12-24
60
问题
G公司是一家生产企业,2018年度的资产负债表和利润表如下所示:
,G公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2019年年初的每股价格为40元。货币资金全部为经营活动需要的,长期应付款是经营活动引起的长期应付款。
G公司2019年的预计销售增长率为8%,经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比保持不变。资本结构保持不变。公司2019年不打算增发新股或回购股票,税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平,利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G公司适用的所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%。
要求:
(1)计算G公司2018年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。
(2)计算G公司2019年的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
(3)如果G公司2019年以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长,计算其每股股权价值,并判断2019年年初的股价被高估还是被低估。
(4)计算G公司2018年的披露经济增加值。为扩大市场份额,G公司2018年年末发生营销支出300万元,全部计入销售及管理费用,计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化(提示:调整时按照复式记账原理,同时调整税后经营净利润和平均资本占用)。
选项
答案
解析
(1) 金融资产=交易性金融资产=5(万元) 经营资产=总资产-金融资产=3000-5=2995(万元) 金融负债=短期借款+长期借款=350+600=950(万元) 经营负债=总负债-金融负债=1900-950=950(万元) 净经营资产=经营资产-经营负债=2995-950=2045(万元) 净负债=金融负债-金融资产=950-5=945(万元) 税前金融损益=-财务费用+公允价值变动收益=-80-8=-88(万元) 税后金融损益=-88×(1-25%)=-66(万元) 税后经营净利润=净利润+税后利息费用=526.5+66=592.5(万元) (2) 2019年净经营资产增加=2045×8%=163.6(万元) 2019年净负债增加=945×8%=75.6(万元) 2019年股东权益增加=1100×8%=88(万元) 2019年税后利息费用=945×(1+8%)×8%×(1-25%)=61.24(万元) 2019年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=592.5×(1+8%)-163.6=476.3(万元) 2019年债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=61.24-75.6=-14.36(万元) 2019年股权现金流量=净利润-股东权益增加=[592.5×(1+8%)-61.24]-88=490.66(万元) (3) 企业实体价值=476.3/(10%-8%)=23815(万元) 股权价值=企业实体价值-净负债价值=23815-945=22870(万元) 每股价值=22870/500=45.74(元) 2019年年初的每股股价40元低于每股股权价值45.74元,2019年年初的股价被市场低估了。 (4) 调整后的税后净营业利润=592.5+300×(1-25%)=817.5(万元) 调整后的平均资本占用=2045+300×(1-25%)=2270(万元) 披露的经济增加值=817.5-2270×10%=590.5(万元)。
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