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甲公司是一家制造业企业,为适应市场需求,在A产品的基础上更新换代生产B产品,预计
甲公司是一家制造业企业,为适应市场需求,在A产品的基础上更新换代生产B产品,预计
书海库
2019-12-17
45
问题
甲公司是一家制造业企业,为适应市场需求,在A产品的基础上更新换代生产B产品,预计营业期为5年。如果B产品投产,需要新购置成本为2400万元的设备一台,税法规定该设备使用年限为6年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为400万元。另外,投产初期需要投入营运资本600万元,项目终结时全额收回。B产品投产后,预计第1年销售量为10万件,第2年和第3年每年增长5%,以后年度保持第3年的水平不变。单价为600元,单位变动成本为400元,每年付现固定成本为120万元。同时,由于B产品与A产品存在竞争关系,B产品投产后会使A产品的年销售量减少0.5万件,已知A产品的单价为500元,单位变动成本为300元。公司目前的β系数为1.5,债务权益比为4:6。预计新项目投产后公司的经营风险没有变化,但债务权益比变为1:1。税前债务资本成本为10%,适用的所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的风险溢价为6%。要求:(1)计算评价新项目使用的折现率。(2)计算投产新产品B各年的现金净流量。(3)计算投产新产品B的净现值。
选项
答案
解析
(1)β资产=1.5/[1+4/6×(1-25%)]=1β权益=1×[1+1/1×(1-25%)]=1.75权益资本成本=4%+1.75×6%=14.5%加权平均资本成本=10%×(1-25%)×50%+14.5%×50%=11%(2)折旧=2400×(1-5%)/6=380(万元)第5年年末账面价值=2400-380×5=500(万元)NCF0=-2400-600=-3000(万元)NCF1=10×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1430(万元)NCF2=10×(1+5%)×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1505(万元)NCF3=10×(1+5%)×(1+5%)×(600-400)×(1-25%)-120×(1-25%)+380×25%-0.5×(500-300)×(1-25%)=1583.75(万元)NCF4=1583.75(万元)NCF5=1583.75+600+400+(500-400)×25%=2608.75(万元)(3)净现值=-3000+1430/(1+11%)+1505/(1+11%)2+1583.75/(1+11%)3+1583.75/(1+11%)4+2608.75/(1+11%)5=3259.24(万元)。
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