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东方公司计划2017 年上马一个新项目,投资额为8000 万元,无投资期。经测算
东方公司计划2017 年上马一个新项目,投资额为8000 万元,无投资期。经测算
书海库
2019-12-17
39
问题
东方公司计划2017 年上马一个新项目,投资额为8000 万元,无投资期。经测算,公司原来项目的息税前利润为500 万元,新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案:甲方案:按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券,期限为5 年,面值为1000 元,每年年末付息,发行费率为5%;乙方案:增发2000 万股普通股,发行价格为4 元/股,该公司采用固定股利政策,每股股利为0.6元。两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000 万股,负债为1000 万元,平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。甲方案发行债券的资本成本为( )。已知:(P/A,4%,5)=4.4518,(P/F,4%,5)=0.8219,(P/A,2%,5)=4.7135,(P/F,2%,5)=0.9057
选项
A、5.26%B、3.98%C、2.23%D、2.975%
答案
C
解析
120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)60×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1140当i=4%时,60×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01当i=2%时,60×(P/A,2%,5)+1000×(P/F,2%,5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%
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