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D股票当前市价为25.00元/股,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,有关资料如下: (1)D股票的到期时间为半年的看涨期权的执行价格为25.30...
D股票当前市价为25.00元/股,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,有关资料如下: (1)D股票的到期时间为半年的看涨期权的执行价格为25.30...
admin
2020-12-24
33
问题
D股票当前市价为25.00元/股,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,有关资料如下:
(1)D股票的到期时间为半年的看涨期权的执行价格为25.30元;
(2)D股票半年后市价的预测情况如下表:
(3)根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0.4;
(4)无风险利率为4%;
(5)其他资料如下所示:
要求:
(1)若年收益的标准差不变,利用两期二叉树模型,计算股价上行乘数与下行乘数,上行概率与下行概率。
(2)利用两期二叉树模型确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格。
(3)利用看涨期权-看跌期权平价定理确定看跌期权价格。
(4)投资者甲以当前市价购入1股D股票,同时购入D股票的1份看跌期权,判断甲采取的是哪种投资策略,并计算该投资组合的预期收益。
选项
答案
解析
(1)6个月分成两期,每期为3个月(t=0.25年),则:
下行乘数=1÷1.2214=0.8187 上行概率=(r-d+1)/(u-d)=(4%/4-0.8187+1)/(1.2214-0.8187)=0.4750 下行概率=1-0.4750=0.5250 (2)上行乘数1.2214,下行乘数0.8187;上行概率0.4750,下行概率0.5250。
复制原理:
借款本金=Sud×H÷(1+r)=25×0.9756÷1.01=24.15(元) 期权价值Cu=Su×H-借款本金=30.54×0.9756-24.15=5.64(元) 风险中性原理: 上行概率0.4750,下行概率0.5250。
复制原理:
借款本金=Sd×H÷(1+r)=20.47×0.5601÷1.01=11.35(元) 期权价值C0=S0×H-借款本金=25×0.5601-11.35=2.65(元) 风险中性原理:
(3)看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格的现值 看跌期权价格P=看涨期权价格-标的资产价格+执行价格现值 =2.65-25.00+25.30/(1+2%) =2.45(元) 或: 看跌期权价格=2.65-25+25.3/(1+1%)2=2.45(元) (4)甲采取的是保护性看跌期权投资策略。 当股价降低40%,即为25×(1-40%)=15元时: 预期净收入=15+(25.3-15)=25.30 预计净损益=25.3-25-2.45=-2.15 当股价降低20%,即为25×(1-20%)=20元时: 预期净收入=20+(25.3-20)=25.30 预计净损益=25.3-25-2.45=-2.15 当股价增加20%,即为25×(1+20%)=30元时: 预期净收入=30+0=30 预计净损益=30-25-2.45=2.55 当股价增加40% ,即为25×(1+40%)=35元时: 预期净收入=35+0=35 预计净损益=35-25-2.45=7.55 组合预计净收益=(-2.15×0.2)+(-2.15×0.3)+(2.55×0.3)+(7.55×0.2)=1.2(元)
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