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某投资者以8000万元购买一闲置旧楼房拟将其改造成写字楼和酒店,经营20年后转售
某投资者以8000万元购买一闲置旧楼房拟将其改造成写字楼和酒店,经营20年后转售
书海库
2020-05-20
35
问题
某投资者以8000万元购买一闲置旧楼房拟将其改造成写字楼和酒店,经营20年后转售。装修改造费用5000万元,装修改造期为1年。改造后,写字楼可供出租面积为10000m2,酒店客房210间。改造完成后,该项目即开始经营。前四年写字楼年租金960元/m2,出租率85%;客房平均价格为每天180元/间,入住率90%;其他收入为600万元/年;运营费用为收入的45%。该投资者决定在第6年对该楼进行第二次改造,将写字楼中的5000m2改造成100间客房,改造期为1年,改造费用为银行提供的数额为2000万元、期限为3年、年利率8%、按年等额还本付息的抵押贷款。第二次改造期间,剩余的写字楼和原有的客房继续经营,写字楼租金不变,出租率为95%;客房平均价格为每天160元/间,入住率80%;其他收入为400万元/年;经营费用为收入的55%。第二次改造完成后,写字楼租金不变,出租率为95%;客房平均价格为每天200元/间,入住率90%;其他收入为800万元/年;运营费用为收入的50%。经营期结束时,该楼的转让净收入为5000万元。假设购楼费用和初次装修改造费用发生在第1年初,其他收支均发生在年末,每年按365天计,项目的资本金目标收益率为8%。请计算该项目资金财务净现值和财务内部收益率。
选项
答案
解析
(1)计算资本金财务净现值FNPV ①第2年末至第5年末资本金年净现金流量 第2年年末至第5年年末写字楼每年有效毛收入=10000m2×960元/m2×85%=816万元。 第2年年末至第5年年末酒店每年有效毛收入=180元/(间?天)×365天×210间×90%=1241.73万元。 第2年年末至第5年年末资本金年净现金流量=(816万元+1241.73万元+600万元)×(1-45%)=1461.75万元。 ②第6年末资本金年净现金流量 第6年末该项目年有效毛收入=5000m2×960元/m2×95%+160元/(间?天)×365天×210间×80%+400万元=1837.12万元。 第6年末资本金年净现金流量=1837.12万元×(1-55%)=826.704万元。 ③第7年末至第20年末资本金年净现金流量 第7年末至第20年末写字楼每年有效毛收入=5000m2×960元/m2×95%=456万元。 第7年末至第20年末酒店每年有效毛收入=200元/(间?天)×365天×310×90%=2036.7万元。 第7年末至第20年末该项目年净收益=(456万元+2036.7万元+800万元)×(1-50%)=1646.35万元。 第7年末至第9年末每年还本付息额[img]/upload/tiku/158/2136721_1.png[/img]=776.067(万元)。 第7年末至第9年末资本金年净现金流量=1646.35万元-776.067万元=870.283万元。 第10年术至第20年末资本金年净现金流量=1646.35万元。 ④第20年末转让净收入=5000万元。列自有资金现金流量表(单位:万元)如下:自有资金现金流量表[img]/upload/tiku/158/2136721_1_1.png[/img][img]/upload/tiku/158/2136721_1_2.png[/img][img]/upload/tiku/158/2136721_1_3.png[/img]=-13000+4481.952+520.964+1413.347+5879.543+1072.741=368.5(万元) =-13000+4344.643+492.937+4+1313.543+5158.506+892.154=-798.22(万元)(2)计算资本金财务内部收益率FIRR ie1=8%时,FNPVE1=368.5万元;设ie2=9%,可算出FNPVE2=-798.22万元,计算过程如下:[img]/upload/tiku/158/2136721_1_4.png[/img][img]/upload/tiku/158/2136721_1_5.png[/img] 所以,[img]/upload/tiku/158/2136721_1_6.png[/img]。 因为FNPVE=368.5万元>0,FIRRE=8.32%>8%,故该项目从资本金投资的角度看可行。
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