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  3. 甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司预

甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司预

书海库2019-12-17  33
问题 甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司预期股利增长率为5.2%，权益净利率为20%，营业净利率为18%；本期每股收益为0.54元，每股净资产为2.7元，每股营业收入为3元。（2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：可比公司        每股收益（元）        每股净资产（元）        每股营业收入（元）        预期权益净利率        每股市价（元）        预期股利增长率        预期营业净利率A公司        0.4        2        2.5        21.20%        8        4.5%        19.5%B公司        0.5        3        2.4        17.50%        9        5%        19%C公司        0.5        2.2        2.8        24.30%        11        5.5%        18.5%要求：（1）如果甲公司是连续盈利的企业，请用修正平均市价模型计算甲公司的每股股权价值。（2）如果甲公司是销售成本率较低的服务类企业，请用修正平均市价模型计算甲公司的每股股权价值。（3）如果甲公司是拥有大量资产、净资产为正值的企业，请用股价平均法计算甲公司的每股股权价值。
选项
答案
解析（1）由于甲公司是连续盈利的企业，因此，用市盈率模型估值更合适。（1分）可比公司平均市盈率＝（8/0.4＋9/0.5＋11/0.5）/3＝20可比公司平均预期增长率＝（4.5%＋5%＋5.5%）/3＝5%修正平均市盈率＝20/（5%×100）＝4甲公司每股股权价值＝4×5.2%×100×0.54＝11.23（元）（1分）（2）由于甲公司是销售成本率较低的服务类企业，所以，用市销率模型估值更合适。（1分）可比公司平均市销率＝（8/2.5＋9/2.4＋11/2.8）/3＝3.63可比公司平均预期营业净利率＝（19.5%＋19%＋18.5%）/3＝19%修正平均市销率＝3.63/（19%×100）＝0.19甲公司每股价值＝0.19×18%×100×3＝10.26（元）（2分）（3）由于甲公司是拥有大量资产、净资产为正值的企业，所以，用市净率模型估值更合适。（1分）A公司修正市净率＝（8/2）/（21.20%×100）＝0.19B公司修正市净率＝（9/3）/（17.50%×100）＝0.17C公司修正市净率＝（11/2.2）/（24.30%×100）＝0.21按照A公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值＝0.19×20%×100×2.7＝10.26（元）按照B公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值＝0.17×20%×100×2.7＝9.18（元）按照C公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值＝0.21×20%×100×2.7＝11.34（元）甲公司每股价值＝（10.26＋9.18＋11.34）/3＝10.26（元）（2分）
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