斯达公司是一家上市公司,所得税税率为25%。2016年末公司总股份为5亿股,当年实现净收益2亿元。公司计划投资一条新生产线,总投资额为6亿元。为了筹集新生...

admin2020-12-24  19

问题 斯达公司是一家上市公司,所得税税率为25%。2016年末公司总股份为5亿股,当年实现净收益2亿元。公司计划投资一条新生产线,总投资额为6亿元。为了筹集新生产线的投资资金,财务部制定了两个筹资方案供董事会选择:
方案一:发行可转换公司债券6亿元,每张面值100元,发行价格为120元/张,规定的转换比率为8,债券期限为5年,年利率为4%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2017年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2018年1月1日)。方案二:发行一般公司债券6亿元,每张面值100元,发行价格为80元/张,债券期限为5年,年利率为6%。
要求:(1)根据方案一,计算可转换债券的转换价格。
(2)计算与方案二相比,方案一2017年节约的利息(假设发行费用可以忽略)。
(3)预计在转换期公司市盈率(每股市价/每股收益)将维持在25倍的水平(以2017年的每股收益计算)。如果斯达公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么斯达公司2017年的净收益及其增长率至少应达到多少?
(4)如果转换期内公司股价处于恶化性的低位,回答斯达公司将面临何种风险?
(5)如果可转换债券发行后,公司股价长期低迷,在设有回售条款的情况下,回答斯达公司将面临何种风险?

选项

答案

解析(1)转换价格=债券面值/转换比率=100/8=12.5(元) (2)可转换债券的总面值=6×10000/120×100=50000(万元) 可转换债券2017年利息=50000×4%=2000(万元) 一般债券总面值=6×10000/80×100=75000(万元) 一般债券2017年利息=75000×6%=4500(万元) 与方案二相比,方案一2017年节约的利息=4500-2000=2500(万元) (3)要想实现转股,转换期的股价至少应该达到转换价格12.5元,由于市盈率=每股市价/每股收益,所以,2017年的每股收益至少应该达到12.5/25=0.5(元),净利润至少应该达到0.5×5=2.5(亿元),增长率至少应该达到(2.5-2)/2×100%=25%。 (4)如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位,持券者到期不会转股,会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。 (5)若可转换债券发行后,公司股价长期低迷,在设有回售条款的情况下,投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公 司,加大了公司的财务支付压力。 【思路点拨】 (1)可转换债券的总面值=6×10000/120×100=50000(万元),这个式子中的 “10000”是为了将“亿元”转换为“万元”,也就是说,6(亿元)=6×10000(万元)。 (2)“预计在转换期公司市盈率(每股市价/每股收益)将维持在25倍的水平”表示在已知或可以先求出市价的情况下,可以利用“每股收益=每股市价/25”来计算得到应该达到的每股收益,然后再乘以总股数就可以得到应该达到的净收益,从而算出净收益增长率。
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