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甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017 年 7 月 1 日，为对公

tikufree2019-12-17  9
问题 甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017 年 7 月 1 日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：（1）甲公司目前长期资本中有长期债券 1 万份，普通股 600 万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于 2016 年 7 月 1 日，期限 5 年，票面价值 1000 元，票面利率 8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。公司目前长期债券每份市价 935.33 元，普通股每股市价 10 元。（2）目前无风险利率 6%，股票市场平均收益率 11%，甲公司普通股贝塔系数 1.4。（3）甲公司的企业所得税税率 25%。要求：（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。
选项
答案
解析（1）假设计息期债务资本成本为 rd：1000×8%/2×（P/A，rd，8）+1000×（P/F，rd，8）=935.33当 rd=5%，1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33所以：rd=5%长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%（2）普通股资本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%（3）加权平均资本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。【知识点】税前债务资本成本的估计、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计、加权平均资本成本的计算方法
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