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  3. (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成

(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成

免费考试题库2020-05-20  43
问题 (1)预计该项目需要固定资产投资1800万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本450元／件。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元，税法规定的净残值为0。预计各年销售量为9万件，销售价格为600元/件。生产部门估计需要450万元的营运资本投资，可以在期末全额回收。 (2)F公司为上市公司，F公司的贝塔系数为1．1，原有资本结构的资产负债率为30％。 预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本调整为资产负债率50％。 (3)F公司的税后债务资本成本为8％。 (4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。
选项 要求： (1)计算评价项目时使用的折现率； (2)计算新项目的净现值、现值指数以及静态回收期； (3)利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数； (4)假定投资额、单价、单位变动成本、固定付现成本总额不变，计算净现值为0时的销售量水平。 已知：(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，5)=0．6209
答案
解析(1)β资产=1．1／[1+(1-25％)≥30％／70％]=0．83 新项目的β权益=0．83×[1+(1-25％)×50％／50％]=1．45 公司的权益资本成本=3．3％+1．45×(9．3％-3．3％)=12％ 评价该项目使用的折现率=8％×0．5+12％×0．5=10％ (2)年折旧额=1800／5=360(万元) 第0年现金净流量=-(1800+450)=-2250(万元) 第1～5年营业现金流量 =9×600×(1-25％)-(9×450+100)×(1-25％)+360×25％=1027．5(万元) 第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25％=525(万元) 净现值=1027．5×(P／A，10％，5)+525×(P／F，10％，5)-2250=1971．02(万元) 现值指数=1027．5×(P／A，10％，5)+525×(P／F，10％，5)／2250=1．88 静态投资回收期=2250／1027．5=2．19(年) (3)假设单价上涨10％ 第0年现金净流量=(-1800+450)=-2250(万元) 第1～5年营业现金流量 =9×600×(1+10％)×(1-25％)-(9×450+100)×(1-25％)+360×25％=1432．5(万元) 第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25％=525(万元) 净现值=1432．5×(P／A，10％，5)+525×(P／F，10％，5)-2250=3506．29(万元) 单价的敏感系数=净现值变动百分比／单价变动百分比 =[(3506．29-1971．02)／1971．02]／10％=7．79 (4)0=营业现金流量×(P／A，10％，5)+525×(P／F，10％，5)-2250 营业现金流量=(2250-525×0．6209)／3．7908=507．55(万元) 营业现金流量 =销售量×600×(1-25％)-(销售量×450+100)×(1-25％)+360×25％=507．55 解得：销售量=4．3782万件=43782件
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