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(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元,可以持续5年,预计每年付现的固定成
(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元,可以持续5年,预计每年付现的固定成
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2020-05-20
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问题
(1)预计该项目需要固定资产投资1800万元,可以持续5年,预计每年付现的固定成本为100万元,变动成本450元/件。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为100万元,税法规定的净残值为0。预计各年销售量为9万件,销售价格为600元/件。生产部门估计需要450万元的营运资本投资,可以在期末全额回收。 (2)F公司为上市公司,F公司的贝塔系数为1.1,原有资本结构的资产负债率为30%。 预计新产品投产后公司的经营风险没有变化,但目标资本调整为资产负债率50%。 (3)F公司的税后债务资本成本为8%。 (4)无风险资产报酬率为3.3%,市场组合的必要报酬率为9.3%,所得税税率为25%。
选项
要求: (1)计算评价项目时使用的折现率; (2)计算新项目的净现值、现值指数以及静态回收期; (3)利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数; (4)假定投资额、单价、单位变动成本、固定付现成本总额不变,计算净现值为0时的销售量水平。 已知:(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209
答案
解析
(1)β资产=1.1/[1+(1-25%)≥30%/70%]=0.83 新项目的β权益=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45 公司的权益资本成本=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12% 评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10% (2)年折旧额=1800/5=360(万元) 第0年现金净流量=-(1800+450)=-2250(万元) 第1~5年营业现金流量 =9×600×(1-25%)-(9×450+100)×(1-25%)+360×25%=1027.5(万元) 第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25%=525(万元) 净现值=1027.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250=1971.02(万元) 现值指数=1027.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)/2250=1.88 静态投资回收期=2250/1027.5=2.19(年) (3)假设单价上涨10% 第0年现金净流量=(-1800+450)=-2250(万元) 第1~5年营业现金流量 =9×600×(1+10%)×(1-25%)-(9×450+100)×(1-25%)+360×25%=1432.5(万元) 第5年末回收流量=450+100-(100-0)×25%=525(万元) 净现值=1432.5×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250=3506.29(万元) 单价的敏感系数=净现值变动百分比/单价变动百分比 =[(3506.29-1971.02)/1971.02]/10%=7.79 (4)0=营业现金流量×(P/A,10%,5)+525×(P/F,10%,5)-2250 营业现金流量=(2250-525×0.6209)/3.7908=507.55(万元) 营业现金流量 =销售量×600×(1-25%)-(销售量×450+100)×(1-25%)+360×25%=507.55 解得:销售量=4.3782万件=43782件
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