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  3. D公司研制成功新产品A，现在需要决定是否进行大规模投产，有关资料如下： （1）D公司的销售部门预计，如果每台定价3000元，销售量可以达到2万台；如果公...

D公司研制成功新产品A，现在需要决定是否进行大规模投产，有关资料如下： （1）D公司的销售部门预计，如果每台定价3000元，销售量可以达到2万台；如果公...

admin2020-12-24  19
问题 D公司研制成功新产品A，现在需要决定是否进行大规模投产，有关资料如下：
（1）D公司的销售部门预计，如果每台定价3000元，销售量可以达到2万台；如果公司坚持价格不变，销售量逐年上升5%。生产部门预计，变动制造成本每台2000元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年600万元，每年保持不变。新业务将在2019年1月1日开始，假设营业现金毛流量发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2018年底以前安装完毕，并在2018年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2023年底该项设备的市场价值预计为600万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续生产5年，预计不会出现提前终止的情况。
（3）目前公司有一栋厂房可以用于生产A产品，但是该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2019年末租期到期，可续租也可收回自用。如果企业提前收回厂房自用，需要在终止租赁时另支付违约金50万元。
（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额变化而变化，预计为销售额的10%。假设经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）该项目成功的概率很大，风险水平与企业平均经营风险相同，D公司的β系数为1.5，权益市场报酬率为8%，无风险利率为4%，税前债务资本成本为8%，公司资本结构（负债/权益）为1/1，并打算维持不变。
（6）公司的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算该项目的折现率；
（2）计算该项目各年现金净流量以及项目的净现值；
（3）计算该项目的动态投资回收期；
（4）利用最大最小法计算可接受的最高设备购置成本。
选项
答案
解析（1）权益资本成本=4%+1.5×（8%-4%）=10% 折现率=加权平均资本成本=10%×1/2+8%×（1-25%）×1/2=8% （2） 单位：万元 设备年折旧=4000×（1-10%）÷6=600（万元） 设备5年末账面价值=4000-600×5=1000（万元） 设备处置损益=600-1000=-400（万元） 设备处置净现金流入=600+400×25%=700（万元） （3）动态回收期=4+（4637.5-1013.86-1001.76-988.81-975.12）/1958.47=4.34（年） （4）设设备购置成本增加为ΔX万元，则： 增加的设备年折旧=ΔX×（1-10%）÷6=0.15ΔX（万元） 增加的账面价值=ΔX-0.15ΔX×5=0.25ΔX（万元） 增加的设备处置净现金流入=0.25ΔX×25%=0.0625ΔX（万元） -ΔX+0.15×25%×ΔX×（P/A，8%，5）+0.0625ΔX×（P/F，8%，5）=-1300.52 ΔX=1610.08 所以可接受的最高设备购置成本=4000+1610.08=5610.08（万元）。
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