某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的30

shuhaiku2019-12-17  28

问题  某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,备选的筹资方案有三个:  1)按11%的利率发行债券;  2)按面值发行股利率为12%的优先股;  3)按20元/股的价格增发普通股。  该公司适用的所得税税率为40%。  要求:  1)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用息税前利润表示,下同),以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。  2)根据以上计算结果分析,在不同的息税前利润水平下,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?

选项

答案

解析[img]/upload/tiku/496/8488446_1.png[/img] 2)由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除,因此,在任何息税前利润水平下,债券筹资均比优先股筹资能获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股,决策中无需考虑优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:  若优先股筹资优于普通股筹资,应选择债券筹资;若普通股筹资优于优先股筹资,则需要进一步比较普通股筹资与债券筹资的优劣。[img]/upload/tiku/496/8488446_1_1.png[/img] 则:当预计息税前利润<2500万元时,应选择普通股筹资;当预计息税前利润>2500万元时,应选择债券筹资。
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