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图6-2说明了收益率变动对基差的影响,期货的票面利率为Y0,当前时刻收益为Y1,
图6-2说明了收益率变动对基差的影响,期货的票面利率为Y0,当前时刻收益为Y1,
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2020-05-20
35
问题
图6-2说明了收益率变动对基差的影响,期货的票面利率为Y0,当前时刻收益为Y1,券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有( )。图6-2 收益率变动对基差的影响 A. 收益率等于Y1时,最便宜可交割债券为券A B. 收益率等于Y1时,最便宜可交割债券为券B C. 收益率在Y1和Y0之间时,最便宜可交割债券为券A D. 收益率超过Y2且仍然上涨时,基差扩大,基差交易的收益增加
选项
答案
ACD
解析
当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时,久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图6-2所示,当收益率等于Y1时,Y1小于期货的票面利率Y0,此时的最便宜可交割债券是券A。当收益率小幅上涨,但没有超过期货的票面利率Y0,最便宜可交割债券仍然是券A,两者基差不会有显著变化。当收益率大幅上涨,超过期货票面利率Y0,到达Y2的位置,则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期,因此在收益率上涨时,券B和期货的下跌幅度会超过券A,因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大,基差扩大,则基差交易的收益增加。
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