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戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相
戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相
书海库
2019-12-17
63
问题
戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相关资料如下:资料一:戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股股本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。表1X方案的现金流量计算表单位:万元
注:表内的“*”为省略的数值。资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50万元,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。资料四:Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。
要求:(1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。(2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。(3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。(4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率,②判断Y方案是否可行,并说明理由。(5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。(6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。
选项
答案
解析
(1)戊公司普通股资本成本=5%+2×(8%-5%)=11%;(2)戊公司的加权平均资本成本=11%×(500+5500)/10000+8%×(1-25%)×4000/10000=9%;(3)A=-500;B=-15;C=50;D=60;E=110;F=110;G=15;H=125;【解析】A=-500;B=-15;C=500/10=50;D=80×(1-25%)=60;E=60+50=110;F=110;G=15;H=110+15=125;(4)①静态投资回收期=300/50=6(年)因为内含报酬率是净现值为0时的折现率。经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。故根据内插法:(内含报酬率-6%)/(8%-6%)=(0-10.49)/(-12.67-10.49)解得内含报酬率=6.91%②Y方案的内含报酬率小于戊公司的加权平均资本成本,故Y方案不可行。(5)I=30.74;J=1.43;【解析】I=197.27/6.4170=30.74(万元);J=(180.50+420)/420=1.43;(6)戊公司应当选择Z投资方案,因为Y方案不可行,而Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。【知识点】资本资产定价模型-资本成本、资本结构优化、投资项目财务评价指标(P123、P135、P143-P153) @##
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