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上海证券交易所股票期权试点交易规则规定：合约标的除权、除息的，交易所在合约标的除权、除息当日，对合约的合约单位、行权价格按照下列公式进行调整：新合约单位=...

admin2020-12-24  35
问题 上海证券交易所股票期权试点交易规则规定：合约标的除权、除息的，交易所在合约标的除权、除息当日，对合约的合约单位、行权价格按照下列公式进行调整：新合约单位=原合约单位*（1+流通股份实际变动比例）*除权（息）前一日合约标的收盘价/（前一日合约标的收盘价-现金红利+配（新）股价格*流通股价实际变动比例），新行权价格=原行权价格*原合约单位/新合约单位某股票利润分配有两种方案：10派4.5元和10派4.5元送5股。假设该股票在股权登记日时的收盘价为39.2元。该股票行权价格为35元的看涨期权的价格为4.565元，期权的合约单位为10000股。则()。
选项 A:第一种分红方案对该股票看涨期权有利
B:第一种分红方案对该股票看跌期权有利
C:第二种分红方案对该股票看涨期权有利
D:第二种分红方案对该股票看跌期权有利
答案BD
解析标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的，对看跌期权价格的影响则是正向的。以下通过计算验证（不做要求）：分别计算新合约单位和新行权价格。设T=2个月，r=4%。第一种分红方案：新合约单位：10000*(1+0)*39.20/(39.20-0.45)=10116.13，新行权价格=35*10000/10116.13=34.60（元），向下修正0.4元。在第一种分红方案情况下，股票除息0.45元，但行权价格仅向下修正0.4元。第二种分红方案：新合约单位：10000*(1+0.5)*39.2/（39.2-0.45）=15174.19，新行权价格=35*10000/15174.19=23.07（元）在第二种分红方案情况下，股票除权价=(39.2-4.5/10)/(1+0.5)=25.83（元），除权除息值=39.2-25.83=13.37（元）。而行权价向下修正：35-23.07=11.93（元）。两种分红方案股票除权除息值均大于期权行权价格向下修正值。
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