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  3. .C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面年利率...

.C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面年利率...

admin2020-12-24  25
问题 .C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债：面值为1000元，票面年利率为12%,每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价为1020元；假设发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行费用。
(2)公司现有优先股：面值为100元，年股息率为10%,每季付息一次的永久性优先股。其当前市价为116.79元/股。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行费用。
(3)公司现有普通股：当前市价为50元股，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：政府债券报酬率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。
(5)适用的企业所得税税率为25%。
要求：(1)计算债券的税后资本成本；
(2)计算优先股资本成本；
(3)计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
选项
答案
解析(1)假设债券的税前资本成本为r,则有：1000×6%×(P/A,r半,10)+1000×(P/F,r半,10)=1020 60×(P/A,r半,10)+1000×(P/F,r半，10)=1020设r半=5%,则有：60×(P/A,5，10)+1000×(P/F,5%,10)=1077.20 设r半=6%,则有：60×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=1000(r半-5%)/(6%-5%)=(1020- 1077.2)/(1000-1077.2) r半=5.74% 债券的税前资本成本r=(1+5.74%)2-1=11.81% 债券的税后资本成本=11.81%×(1-25%)=8.86% (2)年股利=100×10%=10(元/股）,季股利=10/4=2.5(元/股） 季优先股资本成本=2.5/(116.79-2)=2.18% 年优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01% (3)

(4)加权平均资本成本=8.86%×30%+ 9.01%×10%+14%×60%=11.96%。
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