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  3. 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股

恬恬2019-12-17  27
问题 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元； 方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元； 方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。 要求：（1）使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
选项
答案
解析方案一和方案二比较： （EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10 得：EBIT＝120（万元）（1.5分） 方案一和方案三比较： 方案三的利息 ＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10% ＝10（万元） （EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6） ＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4） 得：EBIT＝104（万元）（1.5分） 方案二和方案三比较： （EBIT－24－36）×（1－25%）/10 ＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4） 得：EBIT＝125（万元）（1.5分）当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。（0.5分）
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