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丁公司是一家制造业企业，2018年每股营业收入为12元，每股经营营运资本为4元，每股净利润为3元，每股利息费用为0.5元，每股净经营性长期资产为2元，每股...

admin2020-12-24  28
问题 丁公司是一家制造业企业，2018年每股营业收入为12元，每股经营营运资本为4元，每股净利润为3元，每股利息费用为0.5元，每股净经营性长期资产为2元，每股折旧与摊销为1元。公司适用的所得税税率为20%。
目前无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，该公司资本结构为：净负债/股东权益=1，并打算继续维持下去。假设该公司的净经营性长期资产、经营营运资本、折旧与摊销、净利润、利息费用均与营业收入始终保持同比例增长，其未来销售增长率及预计β系数如下：



要求：
（1）分别计算丁公司2019年到2021年的股权资本成本。
（2）分别计算2019年的每股营业现金毛流量、每股营业现金净流量、每股实体现金流量。
（3）计算2018年年末每股股权价值。（要求中间步骤保留4位小数，计算结果保留两位小数）
选项
答案
解析（1）2019年和2020年股权资本成本=4%+1.5×6%=13% 2021年股权资本成本=4%+1×6%=10% （2）2018年每股税后经营净利润=3+0.5×（1-20%）=3.4（元） 2019年每股税后经营净利润=3.4×（1+10%）=3.74（元） 2019年每股经营营运资本=4×（1+10%）=4.4（元） 2019年每股经营营运资本增加=4.4-4=0.4（元） 2019年每股折旧与摊销=1×（1+10%）=1.1（元） 2019年每股营业现金毛流量=3.74+1.1=4.84（元） 2019年每股营业现金净流量=4.84-0.4=4.44（元） 2019年每股净经营性长期资产=2×（1+10%）=2.2（元） 2019年每股净经营性长期资产增加=2.2-2=0.2（元） 2019年每股实体现金流量=4.44-0.2-1.1=3.14（元） （3）2019年每股净利润=3×（1+10%）=3.3（元） 2019年每股净经营资产增加=每股净经营性长期资产增加+每股经营营运资本增加=0.2+0.4=0.6（元） 2019年每股股东权益增加=每股净经营资产增加×（1-负债率）=0.6×（1-50%）=0.3（元） 2019年每股股权现金流量=每股净利润-每股股东权益增加=3.3-0.3=3（元） 单位：元 后续期每股价值的终值=3.5639×（1+6%）/（10%-6%）=94.4434（元） 后续期每股价值的现值=94.4434×0.7119=67.2342（元）。
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