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ABC公司现有资产1000万元,没有负债,全部为权益资本。其总资产净利率为15%
ABC公司现有资产1000万元,没有负债,全部为权益资本。其总资产净利率为15%
书海库
2019-12-17
39
问题
ABC公司现有资产1000万元,没有负债,全部为权益资本。其总资产净利率为15%,每年净收益150万元,全部用于发放股利,公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股,每股息前税后利润1.5元(150万元/100万股)。股票的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产(该资产的期望报酬率与现有资产相同),拟以每股10元的价格增发普通股100万股,发行费用率为10%。该增资方案是否可行?
选项
答案
解析
该公司未经发行费用调整的普通股资本成本:KS1=1.5/10+0=15% 该公司经发行费用调整的普通股资本成本: KS2=1.5/[10×(1-10%)]+0=16.67% 由于资产报酬率只有15%,因此该增资方案不可行。 该结论的正确性可以通过每股收益和股价的变化来验证: 增发获得资金=10×100×(1-10%)=900(万元) 新增资产净收益=900×15%=135(万元) 每股收益=(150+135)/(100+100)=1.425(元/股) 假设市盈率不变,则股价下降为: 股价=(10/1.5)×1.425=9.5(元/股) 为了维持现有的股价,投资的回报率必须达到筹资成本16.67%。 新增资产净收益=900×16.67%=150(万元) 每股收益=(150+150)/(100+100)=1.5(元/股) 假设市盈率不变,则股价为: 股价=(10/1.5)×1.5=10(元/股) 因此,外部权益筹资的成本高于来自留存收益的内部权益筹资。发行新股的公司需要赚更多的钱,才可以达到投资人的要求。
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