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B 公司 2010 年 1 月 1 日发行公司债券,每张面值 1000 元,票面
B 公司 2010 年 1 月 1 日发行公司债券,每张面值 1000 元,票面
shuhaiku
2019-12-17
23
问题
B 公司 2010 年 1 月 1 日发行公司债券,每张面值 1000 元,票面利率 8%,5 年期。B 公司适用的所得税税率为 25%。通过计算回答下列互不相关的几个问题:'1) 假定每年1 月1 日付息一次,到期按面值偿还。发行价格为1030 元/张,发行费用为8 元/张,计算该债券的税后资本成本。2) 假定每年付息两次,每间隔6 个月付息一次,到期按面值偿还。C 公司2013 年1月1 日按每张1020 元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的有效年到期收益率。3) 假定每年付息两次,每间隔6 个月付息一次,到期按面值偿还。折现率为10%,甲公司2012 年1 月1 日打算购入该债券并持有到期,计算确定当债券价格低于什么水平时,甲公司才可以考虑购买。
选项
答案
解析
1)假设债券的税前资本成本为i,则有:1000×8%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=(1030-8)(1 分)当i=8%时,1000×8%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1000.02当i=7%时,1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=1041.02运用内插法,列式为(i-7%)/(8%-7%)=(1022-1041.02)/(1000.02-1041.02)解得i=7.46%(1 分)债券的税后资本成本=7.46%×(1-25%)=5.60%(1 分)2)设半年到期收益率为i,则有:1000×4%×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)=1020(1 分)当i=4%时,1000×4%×(P/A,4%,4)+1000×(P/F,4%,4)=1000当i=3%时,1000×4%×(P/A,3%,4)+1000×(P/F,3%,4)=1037.18运用内插法,列式为(i-3%)/(4%-3%)=(1020-1037.18)/(1000-1037.18)解得i=3.46%(1 分)债券的有效年到期收益率=(1+3.46%)2-1=7.04%(1 分)3)】债券价值=1000×4%×(P/A,5%,6)+1000×(P/F,5%,6)=40×5.0757+1000×0.7462=949.23(元)(1 分)所以,当债券价格低于949.23 元时,甲公司才可以考虑购买
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