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B 公司 2010 年 1 月 1 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面

shuhaiku2019-12-17  27
问题 B 公司 2010 年 1 月 1 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年期。B 公司适用的所得税税率为 25%。通过计算回答下列互不相关的几个问题：'1） 假定每年1 月1 日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1030 元／张，发行费用为8 元／张，计算该债券的税后资本成本。2） 假定每年付息两次，每间隔6 个月付息一次，到期按面值偿还。C 公司2013 年1月1 日按每张1020 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的有效年到期收益率。3） 假定每年付息两次，每间隔6 个月付息一次，到期按面值偿还。折现率为10%，甲公司2012 年1 月1 日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，甲公司才可以考虑购买。
选项
答案
解析1）假设债券的税前资本成本为i，则有：1000×8%×（P／A，i，5）＋1000×（P／F，i，5）＝（1030－8）（1 分）当i＝8%时，1000×8%×（P／A，8%，5）＋1000×（P／F，8%，5）＝1000.02当i＝7%时，1000×8%×（P／A，7%，5）＋1000×（P／F，7%，5）＝1041.02运用内插法，列式为（i－7%）／（8%－7%）＝（1022－1041.02）／（1000.02－1041.02）解得i＝7.46%（1 分）债券的税后资本成本＝7.46%×（1－25%）＝5.60%（1 分）2）设半年到期收益率为i，则有：1000×4%×（P／A，i，4）＋1000×（P／F，i，4）＝1020（1 分）当i＝4%时，1000×4%×（P／A，4%，4）＋1000×（P／F，4%，4）＝1000当i＝3%时，1000×4%×（P／A，3%，4）＋1000×（P／F，3%，4）＝1037.18运用内插法，列式为（i－3%）／（4%－3%）＝（1020－1037.18）／（1000－1037.18）解得i＝3.46%（1 分）债券的有效年到期收益率＝（1＋3.46%）2－1＝7.04%（1 分）3）】债券价值＝1000×4%×（P／A，5%，6）＋1000×（P／F，5%，6）＝40×5.0757＋1000×0.7462＝949.23（元）（1 分）所以，当债券价格低于949.23 元时，甲公司才可以考虑购买
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