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C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成
C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成
恬恬
2019-12-17
45
问题
C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:(1)公司现有长期负债:面值 1000 元,票面利率 12%,是每半年付息一次的不可赎回债券,该债券还有 5 年到期,当前市价 1051.19 元,假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股:面值 100 元,股息率 10%,属于每季付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股,需要承担每股 2 元的发行成本。(3)公司现有普通股:当前市价 50 元,最近一次支付的股利为 4.19 元/股,预期股利的永续增长率为 5%,该股票的 β 系数为 1.2,公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场:国债收益率为 7%,市场平均风险溢价估计为 6%。 (5)公司所得税税率:40%。要求:(1)计算债券的税后资本成本; (2)计算优先股资本成本; (3)计算普通股资本成本:用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本;(4)假设目标资本结构是 30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。已知:(P/A,5%,10)=7.7217,(P/F,5%,10)=0.6139 (P/A,6%,10)=7.3601,(P/F,6%,10)=0.5584
选项
答案
解析
(1)1000×12%/2×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)=1051.19 60×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)=1051.19 根据内插法,求得: 半年期债券税前成本=5.34% 半年期债券税后成本 =5.34%×(1-40%)=3.2% 债券的税后资本成本=(1+3.2%)2-1=6.5% (2)每季度股利=100×10%/4=2.5(元) 季度优先股成本=2.5/(116.79-2)×100%=2.18% 优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01% (3)按照股利增长模型 普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80% 按照资本资产定价模型普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2% 普通股资本成本=(13.80%+14.2%)÷2=14% (4)加权平均资本成本=6.5%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.25%
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