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D企业长期以来计划收购一家大型连锁超市(以下简称“目标公司”),该超市具有行业代表性,其当前的股价为20元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价...
D企业长期以来计划收购一家大型连锁超市(以下简称“目标公司”),该超市具有行业代表性,其当前的股价为20元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价...
admin
2020-12-24
21
问题
D企业长期以来计划收购一家大型连锁超市(以下简称“目标公司”),该超市具有行业代表性,其当前的股价为20元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低,是收购的好时机,但也有人提出,这一股价高过了目标公司的真正价值,现在收购并不合适。通过调研发现,与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家,但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下:
要求:
(1)采用市销率模型下的修正平均市销率法,分析指出当前是否应当收购目标公司。
(2)采用市销率模型下的股价平均法,分析指出当前是否应当收购目标公司。
(3)分析市销率模型优点、局限性和适用范围。
选项
答案
解析
(1)
修正平均市销率=1.025/(5%×100)=0.205 可比公司目标公司营业净利率=0.884/17=5.2% 目标公司每股价值=可比公司修正平均市销率×目标公司预期营业净利率×100×目标公司每股营业收入=0.205×5.2%×100×17=18.12(元/股) 结论:目标公司的每股价值18.12元低于目前的每股股价20元,股票被市场高估,所以不应当收购。 (2)按甲公司计算的目标公司每股价值=0.8/(5%×100)×5.2%×100×17=14.14(元/股) 按乙公司计算的目标公司每股价值=1.1/(6%×100)×5.2%×100×17=16.21(元/股) 按丙公司计算的目标公司每股价值=1/(5%×100)×5.2%×100×17=17.68(元/股) 按丁公司计算的目标公司每股价值=1.2/(4%×100)×5.2%×100×17=26.52(元/股) 目标公司每股价值=(14.14+16.21+17.68+26.52)/4=18.64(元/股) 结论:目标公司的每股价值18.64元低于目前的每股股价20元,股票被市场高估,所以不应当收购。 (3)市销率估值模型的优点:首先,它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的市销率。其次,它比较稳定、可靠,不容易被操纵。最后,市销率对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。 市销率估值模型的局限性:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 适用范围:主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
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