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（2013年)乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润

tikufree2019-12-17  12
问题 （2013年)乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。表1  不同债务水平下的税前利率和β系数表2  公司价值和平均资本成本注：表中的“×”表示省略的数据。要求：（1)确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程)。（2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
选项
答案
解析（1）表2 公司价值和平均资本成本[img]/upload/tiku/61/9886586_1.png[/img]A=6%×（1-25%）=4.5%B=4%+1.25×（12%-4%）=14%C=4.5%×（1000/5500）+14%×（4500/5500）=12.27%D=（900-1500×8%）×（1-25%）/16%=3656.25（万元）E=1500+3656.25=5156.25（万元）（2）债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时，公司总价值最大，平均资本成本最低。（4）方法的比较每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
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