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甲公司发行普通股3000 万股，全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加

昕玥2019-12-17  38
问题 甲公司发行普通股3000 万股，全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元方案A：增发普通股600 万股，股价4 元/股。方案B：债务筹资2400 万元，利息率8%。采用资本结构优化毎股收益分析，追加筹资后销售收入达到3600 万元，变动成本率50%，固定成本600 万元，企业所得税税率25%。问: (1) 两方案每股收益无差别点。(2). 追加筹资后的息税前利润(3). 优先选择哪个方案?
选项
答案
解析（1）(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) /（3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) /3000求出EBIT= 1512 (万元)（2）追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)（3）因为1200 小于每股收益无差别点EBIT(1512 万元)，运用权益筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案A。考点：每股收益无差别点的计算和运用。（1）含义：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。（2）计算思路：令两个方案每股收益相等，求息税前利润。（3）计算公式[（EBIT-I1）（1-T）-DP1]／N1= [（EBIT-I2）（1-T）-DP2]／N2【提示1】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数，都是针对全部资本而言的，即包括原有资本与追加筹资的情况。【提示2】上述公式中如果涉及债券的利息，应该使用面值和票面利率进行计算。（4）决策原则①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时，应选择债务筹资方案（财务杠杆效应较大）；②反之，应选择股权筹资方案（财务杠杆效应较小）。【提示】决策时，预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润（不是指增加的息税前利润）。（5）计算每股收益无差别点的业务量水平：根据EBIT=（P-VC）Q-F，求Q 即可。
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