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  3. 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对

甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对

tikufree2020-05-20  56
问题 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对甲公司2016年度的经营业绩进行评价。相关资料如下：（1）甲公司2015年末和2016年末资产负债表如下：（2）甲公司2016年度利润相关资料如下:（3）甲公司2016年的营业外收入均为非经常性收益。（4）甲公司长期借款还有3年到期，年利率6%；优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10%；普通股β系数1.5。（5）无风险报酬率5%，市场组合的必要报酬率11%，公司所得税税率25%。
选项 (1)、以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）。(2)、计算2016年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1）计算的加权平均资本成本外，其余按国资委2013年1月1日开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算。）(3)、回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。
答案
解析(1)普通股权益资本成本＝5%＋1.5×（11%－5%）＝14%（0.5分）长期资本账面平均值＝（5000＋5000）／2＋（2400＋2400）／2＋[（10000+1800）＋（10000＋3400）]／2＝5000＋2400＋12600＝20000（万元）（0.5分）加权平均资本成本＝6%×（1－25%）×（5000／20000）＋10%×（2400／20000）＋14%×（12600／20000）＝11.15%（1分）(2)调整后的税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研发费用调整项－非经常性收益）×（1－所得税税率）＝1760＋（300＋600－400）×（1－25%）＝2135（万元）（1分）平均无息流动负债＝[（2300＋50＋300＋210）＋（2800＋80＋180＋190）]÷2＝3055（万元）（0.5分）平均在建工程＝（2700＋4480）÷2＝3590（万元）（0.5分）调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债－平均无息流动负债－平均在建工程＝（24050＋22060）÷2－3055－3590＝16410（万元）（1分）2016年度的经济增加值＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率＝2135－16410×11.15%＝305.29（万元）（1分）(3)优点：经济增加值是最直接与股东财富创造相联系的财务指标，追求更高的经济增加值就是追求更高的股东价值；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架。（1分）缺点：不具有比较不同规模公司业绩的能力；经济增加值不能正确反映处于不同成长阶段公司的经营业绩；在计算经济增加值时，对净收益的调整及资本成本的确定还存在许多争议。（1分）
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