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A公司2015年财务报表主要数据如下表所示: 单位:万元 续表 假
A公司2015年财务报表主要数据如下表所示: 单位:万元 续表 假
shuhaiku
2020-05-20
30
问题
A公司2015年财务报表主要数据如下表所示: 单位:万元
续表
假设A公司资产均为经营性资产,流动负债均为自发性无息负债,经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变,长期负债为有息负债,不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息。 A公司2016年的增长策略有三种选择: (1)高速增长:销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金,公司拟提高财务杠杆。在保持2015年的营业净利率、期末总资产周转次数和利润留存率不变的情况下,将期末权益乘数(期末总资产/期末股东权益)提高到2。 (2)可持续增长:维持目前的经营效率和财务政策,并且不增发新股和回购股票。 (3)内含增长:保持2015年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变,并且保持2015年的销售净利率和股利支付率不变。
选项
要求: (1)假设A公司2016年选择高速增长策略,请预计2016年财务报表的主要数据(具体项目同上表),并计算确定2016年所需的外部筹资额及其构成。 单位:万元
(2)假设A公司2016年选择可持续增长策略,请计算确定2016所需的外部筹资额及其构成。 (3)假设A公司2016年选择内含增长策略,请计算2016年的内含增长率。 (4)解释可持续增长率与内含增长率的概念,并简述可持续增长的假设条件。
答案
解析
(1)预计2016年主要财务数据 单位:万元[img]/upload/tiku/24/2073012_1.png[/img][img]/upload/tiku/24/2073012_1_1.png[/img][img]/upload/tiku/24/2073012_1_2.png[/img]2016年计划增长所需外部筹资额及其构成: 长期负债筹资=1756.8-1200=556.8(万元) 股票筹资=2587.2-2400=187.2(万元) 外部筹资额=556.8+187.2=744(万元) (2)可持续增长率=168/(3528-168)×100%=5% 外部融资额=6528×5%-1800×5%-168×(1+5%)=60(万元) 因为不增发新股,流动负债均为经营负债,所以外部融资全部是长期负债。 【提示】这个题目还有一种简便算法,因为2016年实现了可持续增长,这样外部融资额只有长期负债的增加,且长期负债增长率=可持续增长率,所以外部融资额=1200×5%=60(万元) (3)经营资产销售百分比=6528/4800× 100%=136% 经营负债销售百分比=1800/4800×100%=37.5% 销售净利率=240/4800×100%=5% 股利支付率=72/240×100%=30% 假设内含增长率为9,则列式为: (136%-37.5%)-[(1+g)/g]×5%×(1-30%)=0 解得9=3.68%,即内含增长率=3.68% (4)可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率和财务政策时,其销售所能达到的增长率。 只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长,其销售增长率被称为“内含增长率”。 可持续增长的假设条件如下: ①企业营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息; ②企业总资产周转率将维持当前水平; ③企业目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去; ④企业目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去; ⑤不愿意或者不打算增发股票(包括股票回购)。
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