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  3. A公司2015年财务报表主要数据如下表所示： 单位：万元 续表 假

A公司2015年财务报表主要数据如下表所示： 单位：万元 续表 假

shuhaiku2020-05-20  37
问题 A公司2015年财务报表主要数据如下表所示： 单位：万元续表假设A公司资产均为经营性资产，流动负债均为自发性无息负债，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息。 A公司2016年的增长策略有三种选择： (1)高速增长：销售增长率为20％。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2015年的营业净利率、期末总资产周转次数和利润留存率不变的情况下，将期末权益乘数(期末总资产／期末股东权益)提高到2。 (2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发新股和回购股票。 (3)内含增长：保持2015年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，并且保持2015年的销售净利率和股利支付率不变。
选项 要求： (1)假设A公司2016年选择高速增长策略，请预计2016年财务报表的主要数据(具体项目同上表)，并计算确定2016年所需的外部筹资额及其构成。 单位：万元(2)假设A公司2016年选择可持续增长策略，请计算确定2016所需的外部筹资额及其构成。 (3)假设A公司2016年选择内含增长策略，请计算2016年的内含增长率。 (4)解释可持续增长率与内含增长率的概念，并简述可持续增长的假设条件。
答案
解析(1)预计2016年主要财务数据 单位：万元[img]/upload/tiku/24/2073012_1.png[/img][img]/upload/tiku/24/2073012_1_1.png[/img][img]/upload/tiku/24/2073012_1_2.png[/img]2016年计划增长所需外部筹资额及其构成： 长期负债筹资=1756．8-1200=556．8(万元) 股票筹资=2587．2-2400=187．2(万元) 外部筹资额=556．8+187．2=744(万元) (2)可持续增长率=168／(3528-168)×100％=5％ 外部融资额=6528×5％-1800×5％-168×(1+5％)=60(万元) 因为不增发新股，流动负债均为经营负债，所以外部融资全部是长期负债。 【提示】这个题目还有一种简便算法，因为2016年实现了可持续增长，这样外部融资额只有长期负债的增加，且长期负债增长率=可持续增长率，所以外部融资额=1200×5％=60(万元) (3)经营资产销售百分比=6528／4800× 100％=136％ 经营负债销售百分比=1800／4800×100％=37．5％ 销售净利率=240／4800×100％=5％ 股利支付率=72／240×100％=30％ 假设内含增长率为9，则列式为： (136％-37．5％)-[(1+g)／g]×5％×(1-30％)=0 解得9=3．68％，即内含增长率=3．68％ (4)可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的增长率。 只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”。 可持续增长的假设条件如下： ①企业营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息； ②企业总资产周转率将维持当前水平； ③企业目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去； ④企业目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去； ⑤不愿意或者不打算增发股票(包括股票回购)。
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