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D公司预计20×1年至20×6年有关资料如下表所示（单位：万元）： D公司

tikufree2019-12-17  81
问题 D公司预计20×1年至20×6年有关资料如下表所示（单位：万元）：D公司自20×7年进入稳定增长状态，实体现金流量永续增长率为3%。金融负债当前市场价值4650万元，金融资产当前市场价值350万元。普通股当前每股市价12元，流通在外的普通股股数1000万股。　　要求：　　（1）计算20×5年、20×6年实体现金流量的折现系数。　　（2）计算目前（20×0年末）的实体价值。　　（3）计算目前的每股股权价值。　　（4）判断当前的股价是否被高估。
选项
答案
解析（1）A＝0.6830/（1＋8%）＝0.6324（1分）　　B＝0.6324/（1＋8%）＝0.5856（1分）　　【提示】如果折现率发生了变化，则应该逐年滚动计算各年的折现系数。　　（2）实体价值＝600×0.9091＋650×0.8264＋700×0.7513＋750×0.6830＋780×0.6324＋800/（8%－3%）×0.6324　　＝2614.05＋10118.4　　＝12732.45（万元）（3分）　　或：实体价值＝600×0.9091＋650×0.8264＋700×0.7513＋750×0.6830＋780×0.6324＋800×0.5856＋800×（1＋3%）/（8%－3%）×0.5856　　＝3082.53＋9650.69　　＝12733.22（万元）　　（3）目前的股权价值＝12732.45－（4650－350）＝8432.45（万元）（1分）　　或：目前的股权价值＝12733.22－（4650－350）＝8433.22（万元）　　每股股权价值＝8432.45/1000＝8.43（元）（1分）　　或：每股股权价值＝8433.22/1000＝8.43（元）　　（4）由于当前的每股市价（12元）高于每股股权价值（8.43元），所以，股价被市场高估。（1分）
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