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甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券为680万元,普通股为800万元(1
甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券为680万元,普通股为800万元(1
shuhaiku
2019-12-17
20
问题
甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券为680万元,普通股为800万元(100万股),留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划,需要融资700万元,有以下资料: (1)本年派发现金股利每股0.5元,预计明年每股收益增长10%,股利支付率保持20%不变。 (2)需要的融资额中,有一部分通过明年的利润留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决,每张债券面值100元,发行价格为115元,发行费为每张2元,票面利率为8%,每年付息一次,到期一次还本。 (3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的,发行价格为1100元,发行费率为2%,期限为5年,复利计息,到期一次还本付息,票面利率为4%,债券面值为1000元,目前的市价为1050元。 (4)目前10年期的政府债券利率为4%,市场组合平均报酬率为10%,甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12%,市场组合报酬率的标准差为20%。 (5)公司适用的所得税税率为25%。 已知:(P/A,5%,5)=4.3295;(P/F,5%,5)=0.7835;(F/P,4%,5)=1.2167;(P/F,5%,3)=0.8638;(P/F,6%,3)=0.8396 要求: (1)计算增发的长期债券的税后资本成本。 (2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。 (3)计算明年的净利润。 (4)计算明年支付的现金股利。 (5)计算明年留存收益账面余额。 (6)计算长期债券筹资额以及明年末的资本结构中各种资金的权重。 (7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。
选项
答案
解析
(1)新发行债券需要考虑发行费用,即: 100×8%×(P/A,rD,5)+100×(P/F,rD,5)=115-2 当rD=5%时,100×8%×(P/A,5%,5)+100×(P/F,5%,5)=113 即增发的长期债券的税前资本成本=5% 增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75% (2)计算已经上市的债券税前资本成本时,应该使用到期收益率法,即: 1000×(F/P,4%,5)×(P/F,r,3)=1050 (P/F,r,3)=0.8630 已知:(P/F,5%,3)=0.8638 (P/F,6%,3)=0.8396 所以:(r-5%)/(6%-5%)=(0.8630-0.8638)/(0.8396-0.8638) 解得:r=5.03% 目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1-25%)=3.77% (3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元) 明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元) 明年的净利润=2.75×100=275(万元) (4)由于股利支付率不变,所以: 每股股利增长率=每股收益增长率=10% 明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元) 明年的股利=100×0.55=55(万元) (5)明年的利润留存(明年新增的留存收益)=明年的净利润-明年的股利=275-55=220(万元) 明年留存收益账面余额=320+220=540(万元) (6)长期债券筹资额=融资额-利润留存=700-220=480(万元) 资金总额=680+480+800+540=2500(万元) 原来的长期债券的权重=680/2500×100%=27.2% 增发的长期债券的权重=480/2500×100%=19.2% 普通股的权重=800/2500×100%=32% 留存收益的权重=540/2500×100%=21.6% (7)该股票的β系数=该股票报酬率与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差=12%/(20%×20%)=3 普通股资本成本=4%+3×(10%-4%)=22% (8)加权平均资本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54% 本章总结
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