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甲公司是一家用电器制造企业,主营业务是智能电视机的生产和销售。为扩大市场份额,准
甲公司是一家用电器制造企业,主营业务是智能电视机的生产和销售。为扩大市场份额,准
Loveyou
2020-05-20
35
问题
甲公司是一家用电器制造企业,主营业务是智能电视机的生产和销售。为扩大市场份额,准备投产智能型家电产品(以下简称智能产品)。目前,相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:(1)如果可行,该项目拟在2018年初投产;预计该智能产品3年后(即2020年末)停产,即项目预期持续3年。智能产品单位售价2000元,2018年销售10万台,销量以后每年按20%增长。单位变动制造成本1200元;每年付现固定制造费用400万元;每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。(2)为生产该智能产品,需要添置一条生产线,预计购置成本9000万元。该生产线可在2017年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限5年,预计净残值率5%,采用直线法计提折旧。预计2020年末该生产线的变现价值为1500万元。(3)公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金60万元。该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2018年销量下降2万台,下降的销量以后每年按10%增长;2020年末智能产品停产,替代效应消失,2021年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价1000元,单位变动成本800元。(4)营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回;减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,在智能产品项目结束时重新投入。(5)项目加权平均资本成本10%,公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2017年末,营业现金流量均发生在以后各年末。
选项
(1)、计算项目的初始现金净流量(2017年末增量现金净流量)、2018~2020年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数,并判断项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中)。(2)、为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升10%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
答案
解析
(1)[img]/upload/tiku/24/2094029_1.png[/img][img]/upload/tiku/24/2094029_1_1.png[/img]因净现值>0(或,折现回收期<3年;或,现值指数>1),故项目可行。(8分)计算说明(以第1年为例):智能产品税后销售收入=2000×10×(1-25%)=15000(万元)智能产品税后变动制造成本=1200×10×(1-25%)=9000(万元)智能产品税后付现固定制造费用=400×(1-25%)=300(万元)智能产品税后销售和管理费用=2000×10×10%×(1-25%)=1500(万元)减少的税后租金收入=60×(1-25%)=45(万元)减少的当前产品税后贡献=(1000-800)×2×(1-25%)=300(万元)智能产品生产线折旧抵税=[9000×(1-5%)÷5]×25%=427.5(万元)智能产品占用的营运资本=2000×10×20%×20%=800(万元)减少的当前产品营运资本占用=1000×2×10%×20%=40(万元)另:最后一年的智能产品生产线变现损失抵税592.5元的计算如下:第三年末生产线账面价值=9000-9000×(1-5%)÷5×3=3870(万元)变现损失=3870-1500=2370(万元)变现损失抵税=2370×25%=592.5(万元)(2)假设单位变动制造成本的最大值为W元,则:智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×(1-25%)=7.5W(万元)、7.5W×1.2=9W(万元)、9W×1.2=10.8W(万元),2018年~2020年各年的现金净流量(万元)分别为:2018年现金净流量=3522.5+9000-7.5W=12522.5-7.5W(1分)2019年现金净流量=4236.5+10800-9W=15036.5-9W(1分)2020年现金净流量=13568+12960-10.8W=26528-10.8W(1分)净现值=(12522.5-7.5W)×0.9091+(15036.5-9W)×0.8264+(26528-10.8W)×0.7513-12600=12522.5×0.9091-7.5W×9091+15036.5×0.8264-9W×0.8264+26528×0.7513-10.8W×0.7513-12600=11384.20-6.81825W+12426.16-7.4376W+19930.486-8.11404W-12600=31140.846-22.37W根据净现值=0可知,31140.846-22.37W=0,即W=1392.08(元)(2分)单位变动制造成本上升10%时,净现值减少额=9000×10%×0.9091+10800×10%×0.8264+12960×10%×0.7513=2684.39(万元),净现值增长率=-2684.39/4296.98=-62.47%,所以,净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-62.47%/10%=-6.25。(2分)
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