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甲公司是一家投资公司,拟于 2020 年初对乙公司増资 3000 万元,获得乙公司 30% 的股权。由于乙公司股权比较分散,甲公司可以获得控股权。为分析增...
甲公司是一家投资公司,拟于 2020 年初对乙公司増资 3000 万元,获得乙公司 30% 的股权。由于乙公司股权比较分散,甲公司可以获得控股权。为分析增...
admin
2020-12-24
39
问题
甲公司是一家投资公司,拟于 2020 年初对乙公司増资 3000 万元,获得乙公司 30% 的股权。由于乙公司股权比较分散,甲公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性, 收集相关资料如下:
(1)乙公司是一家家电制造企业,增资前处于稳定增长状态,年增长率 7%。2019 年 净利润 350 万元,当年取得的利润在当年分配,股利支付率 90%。2019 年末(当年利 润分配后)净经营资产 2140 万元,净负债 1605 万元。
(2)增资后,甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略,增加乙公司收入和利润。预 计乙公司 2020 年营业收入 8000 万元,2021 年营业收入比 2020 年增长 12%,2022 年 进入稳定增长状态,增长率 8%。
(3)增资后,预计乙公司相关财务比率保持稳定,具体如下:
(4)乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%,增资后10.5%。
(5)假设各年现金流量均发生在年末。
要求:
(1)如果不增资,采用股利现金流量折现摸型,估计2020 年初乙公司股权价值。
(2)如果增资,采用股权现金流量折现摸型,估计2020 年初乙公司股权价值(计算
过程和结果填入下方表格中)。
单位:万元
(3)计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。
(4)判断甲公司增资是否可行,并简要说明理由。
选项
答案
解析
(1)2019 年股利支付=350×90%=315(万元) 2020 年股利支付=315×(1+7%)=337.05(万元) 2020 年初乙公司股权价值=337.05/(11%-7%)=8426.25(万元) (2) 单位:万元
计算说明: 税前经营利润=营业收入-营业成本-销售和管理费用=营业收入×(1-60%-20%)=营业收入×20% 税后利息=净负债×债务利息率×(1-25%) 2019 年末的股东权益=2140-1605=535(万元),2020 年股东权益增加=3200-535=2665(万元) (P/F,10.5%,1)=1/(1+10.5%)=0.9050 (P/F,10.5%,2)=0.9050×0.9050=0.8190 (P/F,10.5%,3)=0.8190×0.9050=0.7412 后续期价值=990.62×(1+8%)/(10.5%-8%)×0.7412=31719.49 (3)该增资为乙公司原股东带来的净现值=31651.74×70%+3000-8426.25=16729.97(万元) 为甲公司带来的净现值=31651.74×30%-3000=6495.52(万元) (4)由于该增资为甲公司带来的净现值大于0,因此甲公司增资是可行的。
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