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C公司拟投资甲公司新发行的面值为1000元的可转换债券,该债券每张售价为1000
C公司拟投资甲公司新发行的面值为1000元的可转换债券,该债券每张售价为1000
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2020-05-20
26
问题
C公司拟投资甲公司新发行的面值为1000元的可转换债券,该债券每张售价为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为20,不可赎回期为10年,10年后的赎回价格为1020元,以后每年递减5元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。C公司目前的股价为35元/股,预计以后每年的增长率为6%。已知:(P/A,12%,17)=7.1196,(P/F,12%,17)=0.1456(P/A,12%,3)=2.4018,(P/F,12%,3)=0.7118(P/A,10%,15)=7.6061,(P/A,12%,15)=6.8109(P/A,9%,15)=8.0607,(P/F,12%,15)=0.1827(P/F,10%,15)=0.2394,(P/F,9%,15)=0.2745(F/P,6%,3)=1.1910,(F/P,6%,15)=2.3966
选项
(1)、计算该债券第3年年末的底线价值;(2)、C公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回,请计算不同方案下的报酬率,并为C公司作出投资决策。
答案
解析
(1) 第3年年末纯债券价值=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元)(1分)转换价值=35×(F/P,6%,3)×20=833.70(元)(1分)第3年年末的该债券的底线价值为857.56(元)(1分)【点评】这一步是考核底线价值的计算,题目难度不大,底线价值就是债券价值和转换价值中的较高者的。计算第3年年末的底线价值。计算第3年年末的债券价值,站在第3年年末,距离债券到期还有17年的时间,所以折现期是17年的。计算第3年年末的转换价值,就是按照第3年年末的股价×转换比率计算的,注意第3年年末的股价=35×(F/P,6%,3)。底线价值选二者中的高者即可的。(2)如果C公司准备在第15年年末转股,有:1000×10%×(P/A,k,15)+35×(F/P,6%,15)×20×(P/F,k,15)=1000根据内插法,得出报酬率为k=11.86%(2分)如果C公司准备在第15年年末赎回该债券,有:1000×10%×(P/A,k,15)+(1020-5×5)×(P/F,k,15)=1000根据内插法,得出报酬率为k=9.99%(2分)所以C公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股,以获得最高的报酬率。(1分)【点评】如果是在第15年末选择转换,就需要按照转换价值计算的,是利息的现值+转换价值的现值=1000,然后按照内插法解出报酬率即可。如果是在第15年末赎回,这样就是利息的现值+赎回价格的现值=1000,按照内插法解出报酬率即可。考生需要熟练掌握内插法的使用。
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