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  3. 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对

甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对

书海库2020-05-20  47
问题 甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对甲公司2014年度的经营业绩进行评价。相关资料如下：（1）甲公司2013年末和2014年末资产负债表如下：单位：万元（2）甲公司2014年度利润相关资料如下:单位：万元
选项 （3）甲公司2014年的营业外收入均为非经常性收益。（4）甲公司长期借款还有3年到期，年利率8%；优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10%；普通股β系数1.2。（5）无风险报酬率3%，市场组合的必要报酬率13%，公司所得税税率25%。要求：1、以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）。2、计算2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1）计算的加权平均资本成本外，其余按国资委2013年1月1日开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算。）3、回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。
答案
解析【正确答案】 优点：经济增加值是最直接与股东财富创造相联系的财务指标，追求更高的经济增加值就是追求更高的股东价值；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架。缺点：不具有比较不同规模公司业绩的能力；经济增加值不能正确反映处于不同成长阶段公司的经营业绩；在计算经济增加值时，对净利润的调整及资本成本的确定还存在许多争议。【正确答案】 调整后的税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研发费用调整项－非经常性收益）×（1－所得税税率）＝1155＋（200＋360－400）×（1－25%）＝1275（万元）平均无息流动负债＝[（1165＋30＋140＋95）＋（1350＋35＋100＋140）]÷2＝1527.5（万元）平均在建工程＝（1350＋2240）÷2＝1795（万元）调整后的资本＝平均所有者权益＋平均负债－平均无息流动负债－平均在建工程＝（12025＋11030）÷2－1527.5―1795＝8205（万元）2014年度的经济增加值＝税后净营业利润－调整后的资本×平均资本成本率＝1275－8205×12.15%＝278.09（万元）【正确答案】 普通股权益资本成本＝3%＋1.2×（13%－3%）＝15%长期资本账面平均值＝（2500＋2500）／2＋（1200＋1200）／2＋[（5000＋900）＋（5000＋1700）]／2＝2500＋1200＋6300＝10000（万元）加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×（2500／10000）＋10%×（1200／10000）＋15%×（6300／10000）＝12.15%
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