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  3. （1）A 公司2009 年有关资料如下所示： 单位：万元 利润表

（1）A 公司2009 年有关资料如下所示： 单位：万元 利润表

Loveyou2019-12-17  26
问题 （1）A 公司2009 年有关资料如下所示：单位：万元利润表2009 年单位：万元（2）A 公司2008 年的税后经营净利率为6.25%，净经营资产净利率为15%，税后利息率为10%，净财务杠杆为40%。（3）财务费用全部为利息费用。（4）2009 年没有增发新股也没有进行股票回购。要求：1）计算2009 年的平均净经营资产、平均净金融负债和税后经营净利润。2）计算或填列下表中的财务比率。3）对2009 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算：①净经营资产净利率、杠杆贡献率变动对权益净利率的影响；②经营差异率、净财务杠杆变动对杠杆贡献率的影响；③净经营资产净利率、税后利息率变动对经营差异率的影响；④销售税后经营净利率、净经营资产周转次数变动对净经营资产净利率的影响。4）如果2010 年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。5）在不改变经营差异率的情况下，2010 年想通过增加借款（投入生产经营）的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。
选项
答案
解析1）经营资产＝资产总计－金融资产年初经营资产＝431－31＝400（万元）年末经营资产＝515－15＝500（万元）经营负债＝负债合计－金融负债年初经营负债＝231－131＝100（万元）年末经营负债＝285－215＝70（万元）净经营资产＝经营资产－经营负债年初净经营资产＝400－100＝300（万元）年末净经营资产＝500－70＝430（万元）平均净经营资产＝（300＋430）/2＝365（万元）（1 分）净金融负债＝金融负债－金融资产年初净金融负债＝131－31＝100（万元）年末净金融负债＝215－15＝200（万元）平均净金融负债＝（100＋200）/2＝150（万元）（1 分）平均所得税税率＝17.14/57.14×100%＝30%税后利息费用＝22.86×（1－30%）＝16（万元）税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）（1 分）2）[img]/upload/tiku/69/10799171_1.png[/img]销售税后经营净利率＝税后经营利润/营业收入×100%＝56/750×100%＝7.4667%净经营资产周转次数＝营业收入/平均净经营资产＝750/365＝2.0548净经营资产净利率＝税后经营净利润/平均净经营资产×100%＝56/365×100%＝15.34%税后利息率＝税后利息/平均净金融负债×100%＝16/150×100%＝10.67%经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝15.34%－10.67%＝4.67%期初股东权益＝431－231＝200（万元）期末股东权益＝515－285＝230（万元）平均股东权益＝（200＋230）/2＝215（万元）净财务杠杆＝平均净金融负债/平均股东权益×100%＝150/215×100%＝69.77%杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝4.67%×69.77%＝3.26%权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝15.34%＋3.26%＝18.60%3）2009 年与2008 年相比，权益净利率提高（上升1.6%），原因如下：① 权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率2008 年：17%＝15%＋2%2009 年：18.60%＝15.34%＋3.26%净经营资产净利率提高对权益净利率的影响＝15.34%－15%＝0.34%杠杆贡献率提高对权益净利率的影响＝3.26%－2%＝1.26% （1 分）② 杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆2008 年：2%＝5%×40%2009 年：3.26% ＝4.67%×69.77%经营差异率降低对杠杆贡献率的影响＝（4.67%－5%）×40%＝－0.132%净财务杠杆提高对杠杆贡献率的影响＝4.67%×（69.77%－40%）＝1.39%（1 分）③经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率2008 年：5%＝15%－10%2009 年：4.67%＝15.34%－10.67%净经营资产净利率提高对经营差异率的影响＝15.34%－15%＝0.34%税后利息率提高对经营差异率的影响＝10%－10.67%＝－0.67%（1 分）④净经营资产净利率＝销售税后经营净利率×净经营资产周转次数2008 年：15%＝6.25%×2.42009 年：15.34%＝7.4667%×2.0548销售税后经营净利率提高对净经营资产净利率的影响＝（7.4667%－6.25%）×2.4＝2.92%净经营资产周转次数降低对净经营资产净利率的影响＝7.4667%×（2.0548－2.4）＝－2.58%结论：由于净经营资产净利率提高，使权益净利率上升0.34%；杠杆贡献率提高，使权益净利率上升1.26%。二者共同作用使权益净利率上升1.6%。经营差异率降低，使杠杆贡献率下降0.132%；净财务杠杆提高，杠杆贡献率上升1.39%。二者共同作用使杠杆贡献率上升1.26%。税后经营净利率提高，使净经营资产净利率上升2.92%，净经营资产周转次数降低，使净经营资产净利率下降2.58%。二者共同作用使净经营资产净利率上升0.34%。（1 分）4）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。（2 分）5）经营差异率（4.67%）为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。
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