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A公司是一家生产企业,2015年度的管理用报表部分数据如下: A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年年初的每股价格为4元。该...
A公司是一家生产企业,2015年度的管理用报表部分数据如下: A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年年初的每股价格为4元。该...
admin
2020-12-24
24
问题
A公司是一家生产企业,2015年度的管理用报表部分数据如下:
A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年年初的每股价格为4元。该公司适用的所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%,A公司正在进行企业价值评估,预计2016年和2017年的净经营资产、税后经营净利润的增长率均为8%,从2018年开始稳定在5%。
要求:(1)计算2016年、2017年和2018年的实体现金流量;
(2)计算该公司的实体价值(计算结果保留整数);
(3)计算该公司的每股股权价值,并判断2016年年初的股价被高估还是被低估。
选项
答案
解析
(1)2015年经营营运资本=995-560=435(万元) 2015年净经营长期资产=1990-85=1905(万元) 2015年净经营资产=435+1905=2340(万元) 实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加 2016年的实体现金流量=270×(1+8%)-2340×8%=104.4(万元) 2017年的实体现金流量 =270×(1+8%)×(1+8%)-2340×(1+8%)×8%=112.75(万元) 2018年的实体现金流量=270×(1+8%)×(1+8%)×(1+5%)-2340×(1+8%)×(1+8%)×5%=194.21(万元) (2)实体价值=104.4×(P/F,10%,1)+112.75×(P/F,10%,2)+194.21×(P/F,10%,3)+194.21×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)=3398(万元) 或者:实体价值=104.4×(P/F,10%,1)+112.75×(P/F,10%,2)+194.21/(10%-5%)×(P/F,10%,2)=3398(万元) (3)净债务价值=基期净负债=1255-15=1240(万元) 股权价值=实体价值-净债务价值=3398-1240=2158(万元) 每股股权价值=2158/500=4.32(元) 由于股价4元低于每股股权价值4.32元,所以股价被低估了。
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