A公司是一家生产企业,2015年度的管理用报表部分数据如下: A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年年初的每股价格为4元。该...

admin2020-12-24  25

问题 A公司是一家生产企业,2015年度的管理用报表部分数据如下:

A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年年初的每股价格为4元。该公司适用的所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%,A公司正在进行企业价值评估,预计2016年和2017年的净经营资产、税后经营净利润的增长率均为8%,从2018年开始稳定在5%。
  要求:(1)计算2016年、2017年和2018年的实体现金流量;
  (2)计算该公司的实体价值(计算结果保留整数);
  (3)计算该公司的每股股权价值,并判断2016年年初的股价被高估还是被低估。

选项

答案

解析(1)2015年经营营运资本=995-560=435(万元)   2015年净经营长期资产=1990-85=1905(万元)   2015年净经营资产=435+1905=2340(万元)   实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加   2016年的实体现金流量=270×(1+8%)-2340×8%=104.4(万元)   2017年的实体现金流量   =270×(1+8%)×(1+8%)-2340×(1+8%)×8%=112.75(万元)   2018年的实体现金流量=270×(1+8%)×(1+8%)×(1+5%)-2340×(1+8%)×(1+8%)×5%=194.21(万元)   (2)实体价值=104.4×(P/F,10%,1)+112.75×(P/F,10%,2)+194.21×(P/F,10%,3)+194.21×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)=3398(万元)   或者:实体价值=104.4×(P/F,10%,1)+112.75×(P/F,10%,2)+194.21/(10%-5%)×(P/F,10%,2)=3398(万元)   (3)净债务价值=基期净负债=1255-15=1240(万元)   股权价值=实体价值-净债务价值=3398-1240=2158(万元)   每股股权价值=2158/500=4.32(元)   由于股价4元低于每股股权价值4.32元,所以股价被低估了。
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