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甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息

shuhaiku2019-12-17  36
问题 甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务资本成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算：（1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：（2）公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%（3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%（4）税前债务资本成本=无风险利率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%（5）拟发行债券的票面利率=税后债务资本成本=8%×（1-25%）=6%要求：（1）请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需计算）。（2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务资本成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。
选项
答案
解析（1）①使用风险调整法估计债务资本成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。⑤确定票面利率时应使用税前债务资本成本；小w使用的是税后债务资本成本。⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。[img]/upload/tiku/69/6323519_1.png[/img]
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