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甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初对乙公司増资 3000 万元，获得乙公

书海库2019-12-17  23
问题 甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初对乙公司増资 3000 万元，获得乙公司 30% 的股权。由于乙公司股权比较分散，甲公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性， 收集相关资料如下：（1）乙公司是一家家电制造企业，增资前处于稳定增长状态，年增长率 7%。2019 年 净利润 350 万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率 90%。2019 年末（当年利 润分配后）净经营资产 2140 万元，净负债 1605 万元。（2）增资后，甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略，增加乙公司收入和利润。预 计乙公司 2020 年营业收入 8000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 12%，2022 年 进入稳定增长状态，增长率 8%。（3）增资后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%，增资后10.5%。（5）假设各年现金流量均发生在年末。要求：（1）如果不增资，采用股利现金流量折现摸型，估计2020 年初乙公司股权价值。（2）如果增资，采用股权现金流量折现摸型，估计2020 年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元（3）计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。（4）判断甲公司增资是否可行，并简要说明理由。
选项
答案
解析（1）2019 年股利支付＝350×90%＝315（万元）2020 年股利支付＝315×（1＋7%）＝337.05（万元）2020 年初乙公司股权价值＝337.05/（11%－7%）＝8426.25（万元）（2）单位：万元[img]/upload/tiku/69/11095832_1.png[/img]计算说明：税前经营利润＝营业收入－营业成本－销售和管理费用＝营业收入×（1－60％－20％）＝营业收入×20％税后利息＝净负债×债务利息率×（1－25％）2019 年末的股东权益＝2140－1605＝535（万元），2020 年股东权益增加＝3200－535＝2665（万元）（P/F，10.5％，1）＝1/（1＋10.5%）＝0.9050（P/F，10.5％，2）＝0.9050×0.9050＝0.8190（P/F，10.5％，3）＝0.8190×0.9050＝0.7412后续期价值＝990.62×（1＋8％）/（10.5％－8％）×0.7412＝31719.49（3）该增资为乙公司原股东带来的净现值＝31651.74×70%＋3000－8426.25＝16729.97（万元）为甲公司带来的净现值＝31651.74×30％－3000＝6495.52（万元）（4）由于该增资为甲公司带来的净现值大于0，因此甲公司增资是可行的。
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