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  3. ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资

ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资

书海库2019-12-17  17
问题 ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资产投资计划（资本成本为10%），拟定了两个方案：甲方案：需要投资50万元，预计使用寿命为5年，采用直线法折旧，预计净残值为5万元。当年投产当年完工并投入运营。投入运营时需要垫支营运资金20万元，投入运营后预计年销售收入120万元，第1年付现成本80万元，以后在此基础上每年都比前一年增加维修费2万元。乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入，当年完工并投入运营，项目寿命期为6年，预计净残值为8万，折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获利25万元。【提示】这里的获利是指税后营业利润要求：（1）分别计算甲乙两方案每年的现金净流量；（2）分别计算甲乙两方案的净现值；（3）如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。（计算过程资金时间价值系数四舍五入取三位小数，计算结果保留两位小数）
选项
答案
解析（1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）甲方案各年NCF：NCF0＝－50－20＝－70NCF1＝120×（1－20%）－80×（1－20%）＋9×20%＝33.8（万元）NCF2＝120×（1－20%）－82×（1－20%）＋9×20%＝32.2（万元）NCF3＝120×（1－20%）－84×（1－20%）＋9×20%＝30.6（万元）NCF4＝120×（1－20%）－86×（1－20%）＋9×20%＝29（万元）NCF5＝120×（1－20%）－88×（1－20%）＋9×20%＋5＋20＝52.4（万元）乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）乙方案各年NCF： NCF0＝－80NCF1～5＝25＋12＝37（万元）NCF6＝37＋8＝45（万元）（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋52.4×0.621－70＝62.65（万元）乙方案的净现值＝37×3.791＋45×0.565－80＝85.69（万元）（3）两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。甲方案年金净流量 ＝62.65/（P/A，10%，5）＝62.65/3.791＝16.53（万元）乙方案年金净流量 ＝85.69/（P/A，10%，6）＝85.69/4.355＝19.68（万元）由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。
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