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甲公司今年每股净利为1.3元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股
甲公司今年每股净利为1.3元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股
书海库
2019-12-17
14
问题
甲公司今年每股净利为1.3元/股,预期增长率为8%,每股净资产为12元/股,每股收入为14元/股,预期权益净利率为14%,预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家,但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异,相关资料见下表:要求(计算过程和结果均保留两位小数):(1)如果甲公司属于连续盈利并且β值接近于1的企业,使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估值模型的优缺点;(2)如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业,使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估值模型的优缺点;(3)如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业,使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值,并说明这种估值模型的优缺点。
选项
答案
解析
(1)应该采用修正平均市盈率法评估甲公司每股价值:可比企业平均市盈率=(10+10.5+12.5)/3=11可比企业平均预期增长率=(5%+6%+8%)/3=6.33%修正平均市盈率=11/(6.33%×100)=1.74甲企业每股价值=1.74×8%×100×1.5=20.88(元/股)市盈率模型的优缺点如下;优点 ;①计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单;市净率模型的优缺点如下:优点:①可用于大多数企业;②净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解;③净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵;④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。缺点;①账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;②固定资产很少的服务性企业 和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有实际意义;③少数企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。(3)应该采用修正平均市销率法评估甲公司每股价值;可比企业平均市销率=(1.2+2.4+1.3)/3=1.63可比企业平均预期销售净利率=(13%+12%+15%)/3=13.33%修正平均市销率=1.63/(13.33%× 100)=0.12甲企业每股价值=0.12×12%×100×14=20.16(元/股)市销率模型的优缺点如下:优点:②市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系;③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。缺点:如果收益是负值,市盈率就失去了意义。 (2)应该采用修正市净率模型;①它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数;②它比较稳定、可靠,不容易被操纵;③市销率对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。缺点:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。[img]/upload/tiku/396/5019767_1.png[/img]
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