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  3. 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收

已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收

天天题库2019-12-17  45
问题 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示：现金与销售收入变化情况表 单位：万元资料二：乙企业 2013 年 12 月 31 日资产负债表（简表）如表所示：乙企业资产负债表（简表）2013 年 12 月 31 日 单位：万元该企业 2014 年的相关预测数据为：销售收入 20000 万元，新增留存收益 100 万元；不变现金总额 1000 万元，每元销售收入占用变动现金 0.05 元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示：相关资产负债项目与销售收入变化情况表资料三：丙企业 2013 年末总股数为 600 万股，该年利息费用为 1000 万元，假定该部分利息费用在 2014 年保持不变，预计 2014 年销售收入为 30000 万元，预计息税前利润与销售收入的比率为 12%。该企业决定于 2014 年初从外部筹集资金 1700 万元。具体筹资方案有两个：方案 1：发行普通股股票 200 万股，发行价每股 8.5 元。2013 年每股股利为 0.5 元，预计股利增长率为 5%。方案 2：平价发行债券 1700 万元，债券票面利率为 10%，期限为 5 年，每年年末付息一次，到期一次还本。适用的企业所得税税率为 25%。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求：<1> 根据资料一，运用高低点法测算甲企业 2014 年的现金需求量。（2014 年预计销售收入 23000 万元）<2> 根据资料二为乙企业完成下列任务：①按步骤建立总资金需求模型；②测算 2014 年资金需求总量；③测算 2014 年外部筹资量。<3> 根据资料三为丙企业完成下列任务：①计算 2014 年预计息税前利润；②计算每股收益无差别点；③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由。
选项
答案
解析首先判断高低点，因为本题中 2013 年的销售收入最高，2009 年的销售收入最低，所以高点是 2013年（24000，1500），低点是 2009 年（20000，1400）。①每元销售收入占用现金＝（1500－1400）/（24000－20000）＝0.025（元）（1 分）②销售收入占用不变现金总额＝1400－0.025×20000＝900（万元）或＝1500－0.025×24000＝900（万元）（1 分）③2014 年的现金需求量＝900＋0.025×23000＝1475（万元）（1 分） ①根据列示的资料可以计算总资金需求模型中：a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880（1 分）b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31（1 分）所以总资金需求模型为：y＝6880＋0.31x（1 分）【提示】由于在逐项分析法下，确定总资金需求模型中的不变资金总额 a 和单位变动资金 b 时，需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵，因此，按此模型计算得出的资金需求总量＝预计资产总额－预计应付费用－预计应付账款＝预计短期借款＋预计公司债券＋预计实收资本＋预计留存收益。②2014 资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）（1 分）③2014 年外部筹资量＝13080－（2750＋2500＋3000＋1500）－100＝13080－（12000－1500－750）－100＝3230（万元）（2 分）【提示】（2750＋2500＋3000＋1500）指的是 2013 年末的短期借款、公司债券、实收资本、留存收益的合计数，针对 2014 年而言，这些都是已经存在的资金，所以，计算 2014 年外部筹资量时，要扣除这些数据。 ①2014 年预计息税前利润＝30000×12%＝3600（万元）（1 分）②增发普通股方式下的股数＝600＋200＝800（万股）（0.5 分）增发普通股方式下的利息＝1000（万元）（0.5 分）增发债券方式下的股数＝600（万股）（0.5 分）增发债券方式下的利息＝1000＋1700×10%＝1170（万元）（0.5 分）每股收益无差别点的 EBIT 可以通过列式解方程计算，即：（EBIT－1000）×（1－25%）/800＝（EBIT－1170）×（1－25%）/600解得：EBIT＝1680（万元）（2 分）③由于 2014 年息税前利润 3600 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 1680 万元，故应选择方案 2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式，企业的每股收益较大。（1 分）
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