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已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收
已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收
天天题库
2019-12-17
45
问题
已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示:现金与销售收入变化情况表 单位:万元
资料二:乙企业 2013 年 12 月 31 日资产负债表(简表)如表所示:乙企业资产负债表(简表)2013 年 12 月 31 日 单位:万元
该企业 2014 年的相关预测数据为:销售收入 20000 万元,新增留存收益 100 万元;不变现金总额 1000 万元,每元销售收入占用变动现金 0.05 元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示:相关资产负债项目与销售收入变化情况表
资料三:丙企业 2013 年末总股数为 600 万股,该年利息费用为 1000 万元,假定该部分利息费用在 2014 年保持不变,预计 2014 年销售收入为 30000 万元,预计息税前利润与销售收入的比率为 12%。该企业决定于 2014 年初从外部筹集资金 1700 万元。具体筹资方案有两个:方案 1:发行普通股股票 200 万股,发行价每股 8.5 元。2013 年每股股利为 0.5 元,预计股利增长率为 5%。方案 2:平价发行债券 1700 万元,债券票面利率为 10%,期限为 5 年,每年年末付息一次,到期一次还本。适用的企业所得税税率为 25%。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求:<1> 根据资料一,运用高低点法测算甲企业 2014 年的现金需求量。(2014 年预计销售收入 23000 万元)<2> 根据资料二为乙企业完成下列任务:①按步骤建立总资金需求模型;②测算 2014 年资金需求总量;③测算 2014 年外部筹资量。<3> 根据资料三为丙企业完成下列任务:①计算 2014 年预计息税前利润;②计算每股收益无差别点;③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由。
选项
答案
解析
首先判断高低点,因为本题中 2013 年的销售收入最高,2009 年的销售收入最低,所以高点是 2013年(24000,1500),低点是 2009 年(20000,1400)。①每元销售收入占用现金=(1500-1400)/(24000-20000)=0.025(元)(1 分)②销售收入占用不变现金总额=1400-0.025×20000=900(万元)或=1500-0.025×24000=900(万元)(1 分)③2014 年的现金需求量=900+0.025×23000=1475(万元)(1 分) ①根据列示的资料可以计算总资金需求模型中:a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(1 分)b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31(1 分)所以总资金需求模型为:y=6880+0.31x(1 分)【提示】由于在逐项分析法下,确定总资金需求模型中的不变资金总额 a 和单位变动资金 b 时,需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵,因此,按此模型计算得出的资金需求总量=预计资产总额-预计应付费用-预计应付账款=预计短期借款+预计公司债券+预计实收资本+预计留存收益。②2014 资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)(1 分)③2014 年外部筹资量=13080-(2750+2500+3000+1500)-100=13080-(12000-1500-750)-100=3230(万元)(2 分)【提示】(2750+2500+3000+1500)指的是 2013 年末的短期借款、公司债券、实收资本、留存收益的合计数,针对 2014 年而言,这些都是已经存在的资金,所以,计算 2014 年外部筹资量时,要扣除这些数据。 ①2014 年预计息税前利润=30000×12%=3600(万元)(1 分)②增发普通股方式下的股数=600+200=800(万股)(0.5 分)增发普通股方式下的利息=1000(万元)(0.5 分)增发债券方式下的股数=600(万股)(0.5 分)增发债券方式下的利息=1000+1700×10%=1170(万元)(0.5 分)每股收益无差别点的 EBIT 可以通过列式解方程计算,即:(EBIT-1000)×(1-25%)/800=(EBIT-1170)×(1-25%)/600解得:EBIT=1680(万元)(2 分)③由于 2014 年息税前利润 3600 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 1680 万元,故应选择方案 2(发行债券)筹集资金,因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。(1 分)
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