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东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算

书海库2019-12-17  81
问题 东方公司计划2017 年上马一个新项目，投资额为8000 万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500 万元，新项目投产后会带来1000 万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5 年，面值为1000 元，每年年末付息，发行费率为5%；乙方案：增发2000 万股普通股，发行价格为4 元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。两方案均在2016 年12 月31 日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000 万股，负债为1000 万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。甲乙两方案的每股收益无差别点的息税前利润为（　）万元。
选项 A、1100B、1152.5C、1500D、1250
答案B
解析甲方案下，2017 年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/[120%×（1－5%）]×6%＝521（万元）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W 万元，则：（W－521）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）解得：W＝1152.5（万元）
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