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  3. 6、A上市公司拟并购同类企业的B公司，计划利用可比企业分析法对B公司进行价值评估

6、A上市公司拟并购同类企业的B公司，计划利用可比企业分析法对B公司进行价值评估

shuhaiku2020-05-20  50
问题 6、A上市公司拟并购同类企业的B公司，计划利用可比企业分析法对B公司进行价值评估。相关数据资料如下：以市盈率为乘数，由于时间越早的数据影响力越弱，而时间越近的数据影响力越强，所以对不同期间的P/E指标赋予了不同的权数，具体如下表所示。B公司净利润为6000万元，同行业上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.0，所得税税率为40%。该公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。公司并购以后进行了机构整合、会计政策及会计核算系统的整合，以保证并购后企业的有序发展。
选项 1、计算B公司的权益资本成本和加权平均资本成本。2、运用可比公司法计算B公司的价值。（计算过程和计算结果保留两位小数）3、简述企业并购流程的主要环节。4、指出并购后A公司进行了哪些并购后的整合。
答案
解析1、 B公司的负债/权益＝40%/60%＝2/3（1分）β＝1.0×（1＋0.6×2/3）＝1.4（1分）B公司的权益资本成本＝2.4%＋1.4×（6.4%－2.4%）＝8%（1分）加权平均资本成本＝3%×40%＋8%×60%＝6%（1分）2、2011年可比企业的平均市盈率＝（10/2＋12.4/3.1＋8.6/2.15＋15/5）/4＝4（1分）2012年可比企业的平均市盈率＝（9/2＋8.5/1.7＋11/2.5＋12.6/4.15）/4＝4.23（1分）2013年可比企业的平均市盈率＝（12/3＋10.5/2.5＋11.5/4＋9.6/3.2）/4＝3.52（1分）加权平均数＝4×0.2＋4.23×0.3＋3.52×0.5＝3.83（1分）B公司的价值＝3.83×6000＝22980（万元）（1分）3、企业并购流程主要包括：①制定并购战略规划；②选择并购对象；③发出并购意向书；④进行尽职调查；⑤交易方案设计及进行价值评估；⑥开展并购谈判；⑦作出并购决策；⑧完成并购交易；⑨进行并购后整合。（3分）4、 A公司进行了管理整合（机构整合）和财务整合（会计政策及会计核算系统的整合）。（3分）
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