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  3. （2014年真题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。

（2014年真题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。

题库总管2019-12-17  56
问题 （2014年真题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对甲公司2014年度的经营业绩进行评价。相关资料如下：（3）甲公司2014年的营业外收人均为非经常性收益。（4）甲公司长期借款还有3年到期，年利率8%;优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10%;普通股P 系数1.2。（5）无风险报酬率3%,市场组合的必要报酬率13%，公司所得税税率25%。要求：（1）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）。（2）计算2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1)计算的加权平均资本成本外，其余按国资委2013年1月1日开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算。）（3）回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。
选项
答案
解析（1）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）。普通股权益资本成本=3%+1.2 *(13%-3%)=15%长期资本账面平均值=（2 500+2 500）/2+（1 200+1 200）/2+(5 000+900)/2+(5 000+1 700)/2=2 500+1200+6 300=10 000(万元）加权平均资本成本=8%*(1-25%)*2500/10000+10%*1200/10000+15%*6300/10000=12.15%。（3）计算20l4年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1)计算的加权平均资本成本外，其余按国资委2013年1月1曰开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算。）调整后的税后净营业利润=净利润+(利息支出+研发费用调整项-非经常性收益）*(1-所得税税率）=1155+(200+360-400)*(1-25%)=1 275(万元）平均无息流动负债=[(1 165+30+140+95)+(1 350+35+100+140)]+2=1 527.5(万元）平均在建工程=(1,350+2 240)+2=1 795(万元）调整后的资本=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程=(12 025+11 030)+2-1527.5-1 795=8 205(万元）2014 年度的经济增加值= 税后净营业利润- 调整后的资本* 平均资本成本率=1 275-8 205 *12.15%=278.09(万元）（3）回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。优点：经济增加值是最直接与股东财富创造相联系的财务指标，追求更高的经济增加值就是追求更高的股东价值；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架。缺点：不具有比较不同规模公司业绩的能力；经济增加值不能正确反映处于不同成长阶段公司的经营业绩；在计算经济增加值时，对净利润的调整及资本成本的确定还存在许多争议。依据：《财务成本管理》教材第五章资本成本、第二十二章企业价值评估。
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