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A公司为股份有限公司,股份总数为100 000万股,B公司为其控股股东,拥有其中
A公司为股份有限公司,股份总数为100 000万股,B公司为其控股股东,拥有其中
恬恬
2020-05-20
42
问题
A公司为股份有限公司,股份总数为100 000万股,B公司为其控股股东,拥有其中90 000万股股份。2012年初,为促进股权多元化,改善公司治理结构,A公司制定了股权多元化方案,方案建议控股股东转让20 000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案,但期望以400 000万元的定价转让股份。为满足股份转让需要,B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值,财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测,有关于测数据如下:
假定自2017年起,A公司自由现金流量每年以5%的固定比率增长。A公司估值基准日为2011年12月31日,财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况,结合资本市场相关参考数据,确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。已知:A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355 640万元:在给定的折现率下,5年期1元复利现值系数为0.54.
选项
要求:1.计算A公司2016年自由现金流量(要求列出计算过程)。2.计算A公司2016年末价值的现值(要求列出计算过程)。3.计算A公司的估值金额(要求列出计算过程)。4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度,分析判断B公司拟转让的20 000万股股份定价是否合理(要求列出计算过程)。
答案
解析
1、 A公司2016年自由现金流量=273000+105000—60000—100000=218000(万元) (2分)2、 A公司2016年末价值的现值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(万元) (2分)或:2016年年末价值=218000×(1+5%)/(13%-5%)=2861250(万元) (1分)2016年年末价值的现值=2861250×0.54=1545075(万元) (1分)3、A公司的估值金额=355640+1545075=1900715(万元) (2分)4、B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900715×20000/100000=380143(万元)(2分)400000>380143(万元)(1分)故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)或:B公司每股价值=1900715/100000=19.01(元/股) [或:19元/股](1分)B公司每股转让定价=400000/20000=20(元/股)(1分)20>19.01 [或:19] (1分)故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)或:B公司每股价值=1900715/100000=19(元/股)[或:19.01元/股] (1分)B公司拟转让股份价值=20000×19=380000(万元)[或:B公司拟转让股份价值=20000×19.01=380200万元] (1分)400000>380000 [或:380200](1分)故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)或:B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900715×20000/100000=380143(万元) (2分)B公司股份转让定价高于估值19857万元 (1分)故B公司拟转让的20000万股股份定价合理 (1分)评分说明:回答“B公司股份转让定价合理”,而无计算过程的,得1分。
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