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  3. 某企业目前资本结构为：总资本 2500 万元，其中债务资本 1000 万元（年利

某企业目前资本结构为：总资本 2500 万元，其中债务资本 1000 万元（年利

免费考试题库2019-12-17  37
问题 某企业目前资本结构为：总资本 2500 万元，其中债务资本 1000 万元（年利息 100 万元）；普通股资本 1500 万元（300 万股）。为了使今年的息税前利润达到 2000 万元，需要追加筹资 400 万元；已知所得税率 25%，不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案：甲方案：增发普通股 100 万股，每股发行价 2 元；同时向银行借款 200 万元，利率保持原来的 10%。乙方案：溢价发行 300 万元面值为 200 万元的公司债券，票面利率 15%；同时按面值发行优先股 100 万元，优先股股利率 10%。要求：<1> 计算两种筹资方案筹资后的每股收益，并以每股收益为标准选择最优的筹资方案；<2> 计算筹资后的财务杠杆系数；<3> 假设明年的利息费用保持与今年筹资后的利息费用相等，优先股股利不变，普通股股数不变，明年的息税前利润增长率为 10%，计算明年的每股收益。
选项
答案
解析甲方案筹资后的每股收益＝（2000－100－200×10%）×（1－25%）/（300＋100）＝3.53（元）（0.5分）乙方案筹资后的每股收益＝[（2000－100－200×15%）×（1－25%）－100×10%]/300＝4.64（元）（0.5 分）由于乙方案筹资后的每股收益较高，因此，最优的筹资方案为选择乙方案。（1 分） 筹资后的财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息－税前优先股股利）＝2000/（2000－100－200×15%－100×10%/0.75）＝1.08（2 分） 明年的每股收益增长率＝10%×1.08＝10.8%（0.5 分）明年的每股收益＝4.64×（1＋10.8%）＝5.14（元）（0.5 分）或者：明年的每股收益＝{[2000×（1＋10%）－100－200×15%]×（1－25%）－100×10%}/300＝5.14（元）
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