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【本题知识点已不在2017年考试大纲范围】甲公司是一家火力发电上市企业,2012
【本题知识点已不在2017年考试大纲范围】甲公司是一家火力发电上市企业,2012
Loveyou
2019-12-17
55
问题
【本题知识点已不在2017年考试大纲范围】甲公司是一家火力发电上市企业,2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断,公司拟对企业整体价值进行评估,有关资料如下:(1)甲公司2012年的主要财务报表数据
(2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正,作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%,应收款项、存货、固定资产均为经营性资产,应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目,不具有持续性。(3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2%,2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平,不再增长。预计未来电价不变。(4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75%,2014年及以后年度销售成本率维持75%不变。(5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。(6)甲公司目前的负债率较高,计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到65%,资本结构高于65%之前不分配股利,多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利,未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%,以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%。(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值,债务价值按账面价值估计。要求:(1)编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填人下方表格中,不用列出计算过程),并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。
(2)计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值,判断甲公司的股价是被高估还是低估。
选项
答案
解析
(1):[img]/upload/tiku/69/6361752_1.png[/img]2013 年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=8797.5-(45900-45000)=7897.(5 万元)2014 年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=8797.5-(45000-45000)=8797.(5 万元)(2)实体价值=(7897.5+8797.5/10%)÷1.10=87156.82(万元)股权价值=实体价值-债务价值=87156.82-36000=51156.82(万元)每股股权价值=51156.82/8000=6.39(元)每股股权价值大于每股市价,股价被低估。知识点:现金流量折现模型的应用【解析】2013 年末净经营资产=45000×(1+2%)=45900(万元)2013 年的净利润6 637.50 万元全部留存,其中900 万元增加净经营资产,另外5737.50 万元用于偿还借款。2013 年末股东权益=9000+6637.50=15637.50(万元)2013 年末净负债=36000-5737.5=30262.50(万元)2014 年末净经营资产=45900×l=45900(万元)2014 年末净负债=45900×65%=29835(万元)2014 年偿还借款=30262.5-29835=427.5(万元)2014 年的净利润留存427.50 万元用于还款,其余分配。2014 年末股东权益=15637.50+427.5=16065(万元)
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