2. 外语考试
  3. 甲公司是一家家具生产企业，2016年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）：

甲公司是一家家具生产企业，2016年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）：

昕玥2020-05-20  27
问题 甲公司是一家家具生产企业，2016年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）：假设甲公司资产均为经营性资产，流动负债均为自发性无息负债，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息。甲公司2017年的增长策略有三种选择：（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2016年的销售净利率、期末总资产周转次数和利润留存率不变的情况下，将期末权益乘数（期末总资产/期末股东权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发新股和回购股票。（3）内含增长：保持2016年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，并且保持2016年的销售净利率和股利支付率不变。
选项 (1)、假设甲公司2017选择高速增长策略，请预计2017年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算确定2017年所需的外部筹资额及其构成。(2)、假设甲公司2017年选择可持续增长策略，请计算确定2017所需的外部筹资额及其构成。(3)、假设甲公司2017年选择内含增长策略，请计算2017年的内含增长率。(4)、解释可持续增长率与内含增长率的概念，并简述可持续增长的假设条件。
答案
解析(1)预计2017年主要财务数据[img]/upload/tiku/24/2094024_1.png[/img]2017年计划增长所需外部筹资额及其构成：长期负债筹资＝3513.6－2400＝1113.6万元）股票筹资＝5275.2－4800＝475.2（万元）外部筹资额＝1113.6＋475.2＝1588.8（万元）（3分）(2)可持续增长率＝252/（7056－252）×100%＝3.7%外部融资额＝13056×3.7%－3600×3.7%－252×（1＋3.7%）＝88.55（万元）因为不增发新股，流动负债均为经营负债，所以外部融资全部是长期负债。（1分）提示：这个题目还有一种简便算法，因为2017年实现了可持续增长，这样外部融资额只有长期负债的增加，且长期负债增长率＝可持续增长率，所以外部融资额＝2400×3.7%＝88.8（万元），由于可持续增长率3.7%是约数，和上面的计算方法存在误差，这样的误差是允许的。(3)经营资产销售百分比＝13056/7200×100%＝181.33%经营负债销售百分比＝3600/7200×100%＝50%销售净利率＝360/7200×100%＝5%股利支付率＝108/360×100%＝30%假设内含增长率为g，则列式为：（181.33%－50%）－[（1＋g）/g]×5%×（1－30%）＝0解得g＝2.74%，即内含增长率＝2.74%。（1分）(4) 可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的增长率。只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”。可持续增长的假设条件如下：①企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；②企业总资产周转率（或净经营资产周转率）将维持当前水平；③企业目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；④企业目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；⑤不愿意或者不打算增发股票（包括股票回购）。（3分）
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