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甲公司是一家家具生产企业,2016年财务报表主要数据如下表所示(单位:万元):
甲公司是一家家具生产企业,2016年财务报表主要数据如下表所示(单位:万元):
昕玥
2020-05-20
40
问题
甲公司是一家家具生产企业,2016年财务报表主要数据如下表所示(单位:万元):
假设甲公司资产均为经营性资产,流动负债均为自发性无息负债,经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变,长期负债为有息负债,不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息。甲公司2017年的增长策略有三种选择:(1)高速增长:销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金,公司拟提高财务杠杆。在保持2016年的销售净利率、期末总资产周转次数和利润留存率不变的情况下,将期末权益乘数(期末总资产/期末股东权益)提高到2。(2)可持续增长:维持目前的经营效率和财务政策,并且不增发新股和回购股票。(3)内含增长:保持2016年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变,并且保持2016年的销售净利率和股利支付率不变。
选项
(1)、假设甲公司2017选择高速增长策略,请预计2017年财务报表的主要数据(具体项目同上表),并计算确定2017年所需的外部筹资额及其构成。(2)、假设甲公司2017年选择可持续增长策略,请计算确定2017所需的外部筹资额及其构成。(3)、假设甲公司2017年选择内含增长策略,请计算2017年的内含增长率。(4)、解释可持续增长率与内含增长率的概念,并简述可持续增长的假设条件。
答案
解析
(1)预计2017年主要财务数据[img]/upload/tiku/24/2094024_1.png[/img]2017年计划增长所需外部筹资额及其构成:长期负债筹资=3513.6-2400=1113.6万元)股票筹资=5275.2-4800=475.2(万元)外部筹资额=1113.6+475.2=1588.8(万元)(3分)(2)可持续增长率=252/(7056-252)×100%=3.7%外部融资额=13056×3.7%-3600×3.7%-252×(1+3.7%)=88.55(万元)因为不增发新股,流动负债均为经营负债,所以外部融资全部是长期负债。(1分)提示:这个题目还有一种简便算法,因为2017年实现了可持续增长,这样外部融资额只有长期负债的增加,且长期负债增长率=可持续增长率,所以外部融资额=2400×3.7%=88.8(万元),由于可持续增长率3.7%是约数,和上面的计算方法存在误差,这样的误差是允许的。(3)经营资产销售百分比=13056/7200×100%=181.33%经营负债销售百分比=3600/7200×100%=50%销售净利率=360/7200×100%=5%股利支付率=108/360×100%=30%假设内含增长率为g,则列式为:(181.33%-50%)-[(1+g)/g]×5%×(1-30%)=0解得g=2.74%,即内含增长率=2.74%。(1分)(4) 可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率和财务政策时,其销售所能达到的增长率。只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长,其销售增长率被称为“内含增长率”。可持续增长的假设条件如下:①企业销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;②企业总资产周转率(或净经营资产周转率)将维持当前水平;③企业目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;④企业目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;⑤不愿意或者不打算增发股票(包括股票回购)。(3分)
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